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Ausblick 2015 „Der Papagei fliegt"

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Eine Zinserhöhung muss aber keinesfalls eine nachhaltige Trendwende bedeuten. „Leitzinserhöhungen treiben nicht unbedingt auch die Renditen lang laufender Anleihen nach oben“, so Philipp Vorndran, Kapitalmarkt-Stratege der Kölner Vermögensverwaltung Flossbach von Storch. „Wahrscheinlicher wäre bei strukturell sinkenden Wachstumsraten eine Abflachung der Zinsstrukturkurve.“

Also steigende Zinsen nur am kurzen Ende. Keitel gefallen vor diesem Hintergrund am ehesten noch Unternehmensanleihen. Der Berenberg-Stratege: „Investoren können zudem darüber nachdenken, Hochzins- und Schwellenländeranleihen beizumischen.“ Das sieht auch Huber so: „Eine Anleihe des Autobauers Fiat mit mittlerer Laufzeit etwa bringt derzeit eine Rendite von fast 4 Prozent.“

Attraktiv seien auch Papiere von Firmen, die vom fallenden Ölpreis profitieren. Huber: „Ein Kurzläufer von Hapag-Lloyd, einer der größten Container-Reedereien der Welt, bringt derzeit 6,5 Prozent.“ Die Firma sei zwar stark verschuldet, aber die Gewinnaussichten hätten sich zuletzt verbessert.

Für attraktiv hält Huber auch inflationsgeschützte Anleihen, „wenn die Inflationserwartungen weiter sinken“. Die auch als Realzinsanleihen oder Linker bezeichneten Papiere liefern eine Rendite in Höhe der Inflation plus x. Sie sind geringer verzinst, dafür berechnet sich der Zins nicht auf der Grundlage des Nennwerts von 100, sondern auf dem Nennwert multipliziert mit der Inflationsrate.

„Investoren sollten bei Firmen- oder Staatsanleihen aber unbedingt selektiv vorgehen“, so Frank Hagenstein, Chef-Anlagestratege bei der Sparkassen-Tochter Deka Investments. Die Einzeltitelrisiken nehmen zu. „Attraktive Renditen können nur erzielt werden, wenn man wenige Ausfälle hat. Breite Streuung ist in der aktuellen Niedrigzinsphase wichtiger denn je.“

Rentenfonds haben also noch eine Berechtigung? „Ja, auf jeden Fall. Vorausgesetzt, das Management verfolgt einen aktiven, opportunistischen Investmentansatz“, so Vorndran. „Vorsicht bei klassischen indexorientierten Rentenfonds“, warnt Hermann-Josef Hall, Vorstand von Sauren Fonds-Research. „Es gibt keinen Bereich, in dem es pauschal noch Rendite gibt.“

Aber natürlich gebe es immer irgendwo die eine oder andere Gelegenheit. Hall: „Fondsmanager müssen darum die entsprechende Flexibilität haben.“ Sie sollten nicht nur von den Chancen bei den Einzelwerten profitieren können, „sondern auch, wenn etwa die Zinsen steigen, die Duration managen und shorten dürfen, um nicht zwangsweise Kursverluste mitnehmen zu müssen“.


Quelle: Bloomberg

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