Ausblick Aktien: Sorgen der Anleger unbegründet

Anleihen bieten attraktive Renditen

An den Anleihenmärkten sehen wir verschiedene Bereiche, die attraktive risikobereinigte Renditen bieten dürften.

Innerhalb der US-Kreditsektoren (Unternehmensanleihen) hat die jüngste Ausweitung der Kredit-Spreads vereinzelte Chancen bei Investment-Grade-Unternehmensanleihen und hochverzinslichen Unternehmensanleihen geschaffen. In den USA ziehen wir unvermindert Non-Agency-Hypothekenpapiere vor. Wir begründen dies mit der potenziell über dem Trendwachstum liegenden wirtschaftlichen Entwicklung und einer anhaltenden Stabilisierung des Immobilien- und Arbeitsmarktes. Doch auch hier sind eine gründliche Analyse der einzelnen Wertpapiere sowie eine Diversifizierung in verschiedene Kredite wichtig, um die Liquidität zu optimieren und Risiken auf Bedienerseite (Kapitalrisiken) und auf geldpolitischer Seite (Zinsänderungen) zu steuern.

Im Kreditsektor außerhalb der USA bevorzugen wir Anleihen aus den europäischen Peripherieländern. Denn wir rechnen damit, dass die EZB eine quantitative Lockerung (QE) in einer Größenordnung von 500 Milliarden Euro bis 1 Billion Euro beschließen wird. Ein Programm dieser Größenordnung würde sich auf Staatsanleihen konzentrieren. Aber auch Unternehmensanleihen außerhalb des Finanzsektors dürften in den Mix einfließen.

Des Weiteren bevorzugen wir in Europa ausgewählte nachrangige Bankschuldtitel. Zahlreiche europäische Banken nehmen Kapital auf, um sich den höheren Eigenkapitalanforderungen unter einem neuen Regulierungsrahmen anzunähern. Und es ist zu erwarten, dass die EZB Liquidität bereitstellt, um sicherzustellen, dass die Banken liquide bleiben.

Schwellenländeranleihen schließlich sind wieder attraktiver bewertet. Doch viele Länder haben mit makroökonomischen oder geldpolitischen Schwierigkeiten zu kämpfen. Auch mit Blick auf unsere Erwartung eines anhaltend starken US-Dollars und unsere neutrale Haltung im Rohstoffsektor empfehlen wir Anlegern, bei Anlagen in Schwellenländeranleihen selektiv vorzugehen.