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Beste Halbjahresentwicklung seit langem 3 Aktienmarkt-Entwicklungen mit der größten Bedeutung

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Auf die Liquidität kommt es an

Vergessen Sie ökonomische und politische Fundamentalfaktoren - auf die Liquidität kommt es an. Die Liquiditätsspritzen waren in der ersten Jahreshälfte wieder einmal das, was für die Händler und die Investoren am meisten zählte und was nicht nur den ökonomischen Gegenwind, sondern auch den von geopolitischer, institutioneller und politischer Seite aufhob.

Die üppige Liquidität kam aus drei Quellen. Einmal die Rekordgewinne von Unternehmen, die weitere Aktienrückkäufe und höhere Dividendenausschüttungen zur Folge hatten, so auch von Banken in der letzten Woche, nachdem sie von der Aufsicht grünes Licht dafür bekommen hatten.

Zweitens eine erhöhte Ungleichheit, die weiter dazu führt, dass ein erheblicher Teil der höheren Gewinne in der Volkswirtschaft wohlhabenderen Haushalten zugutekommen, die eher geneigt sind, an den Finanzmärkten zu investieren. Und drittens die Fortsetzung der ultra-stimulierenden Zentralbankpolitik, darunter bedeutende monatliche Wertpapierkäufe der japanischen Notenbank und der EZB.

Andere Marktsignale deuten dagegen eher auf ein geringeres Vertrauen in die ökonomischen Fundamentaldaten hin. So haben die Renditen zehnjähriger US-Treasuries, nachdem sie in der ersten Jahreshälfte in einer Spanne von knapp 60 Basispunkten handelten, zum Schluss bei 2,30 Prozent gelegen, etwas unter ihrem Stand zu Jahresbeginn von 2,44 Prozent. Derweil hat sich der Renditeunterschied zu deutschen Bundesanleihen deutlich eingeengt.

Noch auffälliger war die Abflachung der Renditekurve, was gewöhnlich ein Indikator für eine bevorstehende Konjunkturabkühlung ist. Zugleich gab der Dollar seine nach der US-Wahl verzeichneten Gewinne mehr als ab, und die Ölpreise schlossen 14 Prozent niedriger, weil den Sorgen wegen des Angebots kaum Optimismus in Bezug auf die Nachfrage gegenüberstand. Währenddessen verstärkte sich der Kontrast zwischen den beiden Hauptmerkmalen einer Liquiditätsrally: Zum Ende des ersten Halbjahres verschärfte sich das Tauziehen zwischen Crowded Trades und einer "Bei Schwäche kaufen"-Einstellung der Investoren.