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Das große Interview mit Juan Nevado „Das ist eine schlechte Nachricht für Staatsanleihen“

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Eine mögliche neue Regierung hat keine Lust auf den Euro und will die Schulden vielleicht nicht zahlen.

Nevado: Italien kann nicht einfach die europäischen Regeln brechen. Auch die portugiesische und die griechische Regierung haben am Anfang den Mund sehr voll genommen, wollten mehr Geld ausgeben und die Schulden nicht zahlen und so weiter. Am Ende haben sie sich aber doch an die Regeln gehalten. Und wenn alles nicht hilft, regelt es der Anleihemarkt.

Hat immer ein paar Daten zur Hand: Juan Nevado, M&G (Foto: Piotr Banczerowski)

Und wegen allgemein steigender Renditen halten Sie die Duration unter Wasser?

Nevado: Zumindest in deutschen und britischen Anleihen. In den USA bin ich es nicht mehr. Da liegt die zehnjährige Rendite bei 3 Prozent, das ist inzwischen angemessen und liegt auf dem langfristigen Ziel der dortigen Zentralbank für den Leitzins. Bundesanleihen rentieren dagegen bei 0,6 Prozent.

Was wäre angemessen?

Nevado: Langfristig vielleicht 2 Prozent. Die Inflation liegt in etwa auch dort, dann läge der reale Zins immerhin bei null und nicht mehr im Minus. Warum sollte man überhaupt eine langlaufende Anlage kaufen, die einem einen sicheren Verlust bringt?

Das habe ich mich auch immer gefragt.

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Nevado: Eben, wir leben in einer verrückten Welt, in der die Zentralbanken für seltsame Preise an den Finanzmärkten gesorgt haben. Die realen Zinsen für Cash liegen unter null. Wenn Sie einen globalen Multi-Asset-Fonds managen, sollten Sie sich diese Grafik ansehen (Er öffnet ein Säulendiagramm mit Renditen). Sie zeigt Ihnen furchtbare Renditen bei Cash und furchtbare Renditen bei den meisten Anleihen. Schauen Sie sich europäische Anleihen mit BBB-Rating an! Die Zentralbank hat sie gekauft und die reale Rendite unter null gedrückt. Die sollte man in „europäische garantierte Negativ-Real-Rendite-Anleihen“ umbenennen.

Quelle: M&G

Das wäre zu lang.

Nevado: In Ordnung. Dann sollte man europäische Hochzinsanleihen in europäische Niedrigzinsanleihen umbenennen.

Das ist prima, das nehme ich. Wann werden die Zeiten wieder normal?

Nevado: Wir sind zumindest auf dem Weg. Die Leitzinsen steigen, oder es wird zumindest angekündigt. Aber noch gibt es für einen globalen Fonds nur zwei lukrative Anlageklassen. Das sind globale Aktien und Anleihemärkte in einzelnen Schwellenländern.

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