Deutscher Mittelstand Europas Motor treibt Renditen an

Ingo Koczwara, Portfoliomanager bei der Privatbank Berenberg

Ingo Koczwara, Portfoliomanager bei der Privatbank Berenberg

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In Deutschland war mit börsennotierten mittelständischen Unternehmen in den vergangenen zehn Jahren für Aktionäre mehr Geld zu verdienen als mit den großen Konzernen. Der M-Dax entwickelte sich deutlich besser als der Dax. Der Dax enthält die 30 größten deutschen Konzerne, der M-Dax 50 deutsche Mittelstands-Aktien. In sieben von zehn Börsenjahren lag der M-Dax vorn.

Die gute Performance hat ein zusätzliches Plus: Sie geht nicht unbedingt mit einem erhöhten Risiko einher. Viele Anleger denken, kleine Unternehmen sind volatiler als große, und halten sich von ihnen fern. Das Gegenteil ist jedoch der Fall: Die Kurse der großen Unternehmen schwanken oft stärker. Das hat sich gerade in den vergangenen Monaten wieder gezeigt. Die Dax-Konzerne sind die Spielbälle der großen Investoren, und ihre Kursentwicklung wurde vor al-lem von politischen und makroökonomischen Themen bestimmt, wie die Sor-gen um Chinas Wachstum oder politische Unsicherheiten in Europa. Zudem nutzen institutionelle Investoren Futures auf den Index, um ihr Aktienmarktri-siko abzusichern, was die Kursentwicklung beschleunigt.

Weltmarktführer mit Fokus auf eine Marktnische

Einen solchen technischen Effekt gibt es für Unternehmen aus der zweiten Reihe nicht. Auch sind sie weniger anfällig für globale Unsicherheitsfaktoren. Kleine und mittelgroße Unternehmen spezialisieren sich vielmehr auf ein Pro-dukt oder eine Marktnische, und ihre Kurse werden von deren Erfolg beein-flusst. So entsteht ein strukturelles Wachstum über Jahre hinweg, was zu einer geringeren Volatilität führt.
 
Im Gegensatz zu den Großkonzernen erzielen viele Mittelständler einen erheb-lichen Teil ihrer Umsätze in Deutschland. Daher bieten sie Investoren die Möglichkeit, von der guten Entwicklung der deutschen Wirtschaft zu profitie-ren, die seit Jahren der Motor in Europa ist. Denn die Lage ist besser als die Stimmung. Die deutsche Wirtschaft wächst. So weisen zum Beispiel viele Un-ternehmen im Berenberg-1590-Aktien-Mittelstands Fonds ein zweistelliges Gewinnwachstum auf.

Die Entwicklung der Weltkonjunktur spielt zwar auch eine Rolle für die Un-ternehmen. Die attraktiven Firmen allerdings setzen auf strukturelle Wachs-tums-trends. Ein Beispiel ist die fortschreitende Technologisierung, die den Bedarf an Halbleitern weiter steigern wird. Als Weltmarktführer für wichtige Halbleiterkomponenten ist man für dieses Wachstum gut positioniert. Ein wei-teres Beispiel ist das Zukunftsthema E-Commerce. In Deutschland gibt es vie-le Unternehmen, die die Logistikkette bedienen und sich den damit verbunde-nen Herausforderungen erfolgreich stellen.