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in Aus der Fondsbranche: neue ProdukteLesedauer: 3 Minuten

Diese Anleihen sind besser als ihr Ruf Keine Überhitzung am High-Yield-Markt

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Schaut man sich aber die Details an, so fällt auf, dass der Risikoaufschlag des High-Yield-Marktes aktuell bei 380 Basispunkten gegenüber deutschen Bundesanleihen liegt, während das Tief im Juni 2007 bei 180 Basispunkten lag. Es ist also noch genug Fleisch am Knochen! Berücksichtigt man nun, dass der Index damals wie folgt gewichtet war: BB (36 Prozent), B (53 Prozent), CCC (11 Prozent) nun aber genau umgekehrt mit BB (62 Prozent), B (32 Prozent) und CCC (6 Prozent), dann lässt die jetzt deutlich verbesserte Kreditqualität sogar auf erneute Tiefstände schließen (siehe Abbildung).

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Der Bank of America Merrill Lynch Euro High Yield Index


Ein Wermutstropfen bleibt jedoch: die geringe Liquidität. Diese hat aber auch in anderen Anleihensektoren bereits Einzug gehalten: Kennzahlen für die Liquidität von Unternehmensanleihen allgemein sind auf neuen Tiefständen und notieren 90 Prozent unter dem Vorkrisenniveau. Die Marktteilnehmer suchen händeringend nach Lösungen, woraus unter anderem auch die neue Handelsplattform Bondcube enstand.

Umso wichtiger werden in diesen Zeiten frühzeitige Warnsignale, denn dass irgendwann eine große Korrektur der Risiko-Bewertung erfolgen dürfte, darüber sind sich die Markteilnehmer einig. Doch diese wird noch eine Weile auf sich warten lassen. Und bis dahin sollte man die Feste feiern wie sie fallen! Warum auch nicht?

Die Eurozone steht vor einem nachhaltigen Aufschwung, der unseren eigenen Frühindikatoren zufolge weit bis ins nächste Jahr reichen sollte. Auch das Anleihenkaufprogramm der EZB sowie die Zuflüsse in die Assetklasse erzeugen Rückenwind von allen Seiten. Zudem kann das Festhalten an Bewertungen trügerisch sein, wird doch in einem konjunkturellen Aufschwung Teures schlicht und ergreifend noch teurer.

Somit halten wir an unserer zum Jahresbeginn empfohlenen Beimischung von High-Yield-Anleihen fest. Hierbei bevorzugen wir weiterhin Anleihen mit Laufzeiten von drei bis fünf Jahren und B-Rating. Eine Jahresperformance von 9 bis 10 Prozent in diesem Segment halten wir durchaus für möglich.

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