Immobilienfonds „US-Investments lohnen sich trotz Absicherungskosten“
Aber rechtfertigen die Managementkosten überhaupt das aktive Währungsmanagement durch externe Spezialisten?
Wir rechnen mit Management-Kosten um die 0,1 Prozent pro Jahr auf das Volumen des abgesicherten Eigenkapitals, ab einer gewissen Losgröße, die üblicherweise bei Immobilienfonds erreicht wird. Diese Größenordnung der Kosten erscheint uns vor dem Hintergrund des dargestellten Chancenpotentials für gerechtfertigt.
Wie kurzfristig beziehungsweise langfristig ist Hedging überhaupt möglich?
Aktuell können in der Regel Derivategeschäfte nur kurzfristig mit einer Laufzeit von einem Monat bis zu einem Jahr abgeschlossen werden. Durch Anschlussgeschäfte wird dann aber faktisch die Währung solange wie benötigt abgesichert. Nur die Kosten können sich mit jeder Rollierung wieder ändern.
Was beeinflusst die Hedging-Kosten derzeit am meisten?
1.200% Rendite in 20 Jahren?
Die Hedging-Kosten werden im Wesentlichen durch die Zinsdifferenzen zwischen den Währungsräumen bei den jeweiligen kurzfristigen Laufzeiten – zum Beispiel Vergleich Ein-Jahres-Zinssatz in Euro und US-Dollar – bestimmt. Bei einem Zinssatz im Euro von -0,25 Prozent für ein Jahr und im Dollar von +2,5 Prozent sind die Kosten somit bei etwa 2,75 Prozent pro Jahr anzusetzen.
Wie werden sich die Hedging-Kosten Ihrer Meinung nach in Zukunft entwickeln?
Wir gehen davon aus, dass die Kosten bis 2019 noch steigen können, da die Fed die Zinsen weiter anhebt, während im Euroraum die Leitzinsen zunächst noch niedrig bleiben. Sobald die EZB Zinserhöhungen durchführt, während die Fed ihr Tempo womöglich schon wieder drosselt, würden die Kosten auch wieder fallen. Der Bundesbank-Präsident und mögliche Draghi-Nachfolger an der EZB-Spitze, Jens Weidmann, hält einen Zinsanstieg 2019 für „nicht unrealistisch“. Deshalb sehen wir mittelfristig durchaus wieder einen Rückgang bei den Hedging-Kosten.
