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Aktualisiert am 20.06.2018 - 11:03 UhrLesedauer: 4 Minuten
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Europäische Aktien Gewinnwachstum stützt soliden Ausblick

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Frankreich und Osteuropa bieten Chancen

Die Reformagenda des französischen Präsidenten Emmanuel Macron, die nicht nur auf den Arbeitsmarkt, sondern auch auf das Steuerrecht abzielt, enthält einige interessante Ideen. Als Anleger suchen wir nach Chancen am Markt, die andere Marktteilnehmer noch nicht ergriffen haben.

In Osteuropa könnten sich auf mittlere Sicht Chancen ergeben. Derzeit halten wir Aktien in dieser Region allerdings für sehr teuer. Die Risiken bei Corporate Governance aber auch politische Risiken sind größer als anderswo in Europa – zugleich sind die Bewertungen jedoch höher. Daher sind wir der Ansicht, dass es derzeit nicht sinnvoll ist, in Osteuropa Anlageideen zu suchen. Gleichwertige Titel finden sich stattdessen in Kerneuropa.

Wir rechnen nicht zuletzt damit, dass der Austritt Großbritanniens im Haushalt der EU eine beträchtliche Lücke hinterlassen wird, die teilweise die osteuropäischen Mitgliedstaaten werden füllen müssen.

Falls dies in Ländern wie Polen, der Tschechischen Republik, Ungarn oder sogar Österreich für eine etwas angespanntere Haushaltslage sorgen sollte, könnten die Bewertungen an diesen Aktienmärkten leicht zurückgehen. Sollte es dazu kommen, würden sich Chancen für Zukäufe ergeben.

Wann lohnt sich der Einstieg in Großbritannien?

Darüber hinaus prüfen wir derzeit Chancen bei einigen eher binnenwirtschaftlich ausgerichteten Titeln in Großbritannien. Die aktuelle Haltung der Marktteilnehmer gegenüber dem Brexit in Großbritannien lässt sich mit der Lage 2008 und 2009 vergleichen, als CapEx-Investitionsausgaben für längerfristige Anlagegüter sowie Unternehmensinvestitionen weitgehend ausgesetzt wurden.

Heute ist es ähnlich: Solange die Regelungen für die Zeit nach dem Brexit nicht bekannt sind, werden Investitionen, Personaleinstellungen und Entscheidungen über Investitionsausgaben aufgeschoben.

Aber der Angebotsschock, der durch diese Entscheidungen entsteht, muss sich erst noch seinen Weg durch die Wirtschaft bahnen, und wir wissen noch nicht, wie sich dieser Schock auf die Nachfrage auswirken wird. Die Bewertungen vieler binnenwirtschaftlich ausgerichteter britischer Aktien bilden diesen Pessimismus allmählich ab. Die Kurse dürften jedoch letztlich zum Mittelwert zurückzukehren. Es fragt sich nur wann.

Unserer Einschätzung nach könnte bald der Zeitpunkt für Schnäppchen unter binnenwirtschaftlich ausgerichteten britischen Aktien kommen.

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Hinweis: Diese Mitteilung des Unternehmens richtet sich ausschließlich an professionelle Investoren. Sie wurde redaktionell nur leicht bearbeitet.
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