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Firmenwertermittlung bei Finanzmaklern: Entscheidend ist der Gewinn

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Neben diesen aus Käufersicht definierten Anforderungen an eine realistische Amortisationsdauer einer Investition - die im Übrigen auch zwingend von jeder Bank zur Finanzierung verlangt wird - durchleuchten Käufer die Werthaltigkeit des zu erwerbenden Unternehmens intensiver denn je.

Genau hier müssen qualifizierte Bewertungsgutachten für Maklerunternehmen ansetzen. Neben einer rein wertmäßigen Betrachtung auf Basis eines quantitativen Mengengerüsts (Bestand) müssen darüber hinaus die qualitativen Merkmale des Unternehmens Eingang in die Bewertung finden. Abbildung 2 veranschaulicht auszugsweise wie durch eine S.W.O.T. - Analyse (ein Verfahren das an der Harvard University entwickelt wurde) die Qualität eines Maklerunternehmens in Verbindung mit einem Bonus-/Malusverfahren in die Wertermittlung "eingepreist" wird. Die individuellen Chancen und  Risiken sowie die Stärken und Schwächen des Maklerunternehmens werden bei der Kaufpreisermittlung berücksichtigt und führen bei dem vorliegenden Beispiel eines Finanzmaklerunternehmens zu einem signifikanten Bonus.

Diese Vorgehensweise beinhaltet auch die Erwartungen der Käuferseite in Bezug auf die aktuell am Markt akzeptierten Amortisationsdauern. Aus Investoren/Käufersicht werden - wie in Abbildung 1 dargestellt -  Amortisationsdauern von mehr als  6 - 8 Jahre nicht mehr akzeptiert. Im Umkehrschluss führt dies zu Kaufpreisen die das zuvor beschriebene korrigierte EBIT bzw. den korrigierten Jahresüberschuss  inklusive dem Ergebnis der S.W.O.T. - Analyse im Durchschnitt  4,0 bis 5,5 mal bezahlen.  

Die Erfahrungswerte der letzten Jahre belegen, dass Gutachten, die mit dieser Bewertungssystematik durchgeführt wurden,  am Ende einen für Verkäufer attraktiven und für Käufer akzeptablen - weil betriebswirtschaftlich nachvollziehbaren - Kaufpreis beinhalteten.

Die Analyse des Stärke/Schwächen- und Chancen/Risiko- Profils des Maklerbetriebs führen darüber hinaus zu Handlungsempfehlungen, die potentielle Verkäufer auch vor dem Verkauf zunächst zum "Braut verschönern" umsetzen können. Käufer erkennen durch diese Bewertungssystematik bereits im Vorfeld die Stellschrauben für weitere Effizienzverbesserungen des "Kaufobjekts" - die dann zu einer Verkürzung der Amortisationsdauer führen können. Nur am Rande soll erwähnt sein, dass  ein  fundiert aufgebautes Gutachten auch den "orientalischen Basar" in den Verhandlungen weitgehend, durch die frühzeitige Versachlichung der Verkaufsgespräche mit dem Fokus auf betriebswirtschaftliche Kennzahlen,  ausschließt.

Zur Person: Stefan Adams ist Inhaber und Geschäftsführer der Dr. Adams & Associates GmbH & Co KG. Das Unternehmen ist im Finanzdienstleistungssektor seit 2001 spezialisiert auf die Vermittlung und Beratung beim Verkauf- bzw. Kauf von  Maklerunternehmen und erstellt Gutachten zur Wertermittlung.
Kontaktdaten: www.AuP-international.com -  Dr. Adams & Associates GmbH & Co KG, Mergenthalerallee 10 - 12, 65760 Eschborn/Ts.

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