Gastbeitrag: Pimcos Rezept für wilde Märkte
Das Kapital kann dabei über ein breites Spektrum an Aktien, Anleihen, Währungen, Immobilien sowie alternativen und sonstigen Anlagen gestreut werden, je nachdem, wo das Exposure gegenüber einem bestimmten Risikofaktor am günstigsten erscheint. Die Investments werden über verschiedene Anlagevehikel einschließlich Direktanlagen in Wertpapieren, Investmentfonds oder ETFs getätigt.
Als Alpha definieren wir die Einzeltitelauswahl – so genannte Bottom-up-Investments. Dieser Baustein beruht auf aktiven Strategien, die taktische oder strukturelle Gelegenheiten nutzen. Die Alphagenerierung ist eine wichtige strategische Komponente und baut auf der Analyse der Spezialistenteams auf, mit der Zielsetzung, den Marktindex zu übertreffen. Solche Relative-Value-Chancen können sich aus kurzfristigen Verlagerungen ergeben, auf Grund derer Wertpapiere über oder unter ihrem Zeitwert bewertet sind. Oder es liegt eine längerfristige strukturelle Ineffizienz vor, die möglicherweise andauert. Beispiele für kurzfristige Ineffizienzen sind überverkaufte Aktien und Wertpapiere von Unternehmen in Stresssituationen. Beispiele für eine langfristige strukturelle Ineffizienz sind dauerhaft fundamental falsch bewertete Futures oder Optionen auf Zinssätze, Aktienindizes oder Kreditderivate.
Wenn das dicke Ende kommt
Die Tail-Risk-Komponente zielt schließlich darauf ab, den möglichen Verlust in Folge systemischer Krisen zu begrenzen, indem das Portfolio durch Einsatz etwa von Futures und Optionen vorausschauend gegen die größten potenziellen Risiken abgesichert wird. Hier liegt der Schwerpunkt auf einer effizienten und kostengünstigen Absicherung.
Vorausschauend und über Risikofaktoren hinweg lässt sich sagen, dass die Kapitalallokation sich insgesamt zunehmend in schneller wachsende Regionen der Welt verlagern wird, also in die Schwellenländer, was sich auch in der langfristigen Positionierung der hier vorgestellten Global-Multi-Asset-Strategie niederschlägt. Die auf der Beobachtung von Risikofaktoren basierende globale Multi-Asset-Strategie entkoppelt die Investmentrendite von einzelnen Märkten. Offensiv betrachtet, ermöglicht dieser Ansatz eine Verlagerung der Investments in die schneller wachsenden und attraktiver bewerteten Segmente der globalen Finanzmärkte. Defensiv betrachtet, reduziert der Ansatz Regionen, Sektoren, Unternehmen, Währungen oder Rohstoffe, deren Fundamentaldaten sich verschlechtern oder deren Bewertungen überhöht sind.
