Geteilte Meinung zum Markt „Peter E. Huber macht man so schnell nichts vor“

Welcher Ihrer Experten erwartet hohe Inflation?

Jensen: Peter E. Huber ist mit Abstand am oberen Ende der Skala.

Glauben Sie ihm das?

Jensen: Huber ist schon sehr lange am Markt und ist ein alter Fuchs, dem man so schnell nichts vormachen kann. Er hat schlüssige Argumente, weshalb wir seine Ansichten durch die Aufnahme einer seiner Flaggschiff-Fonds in unsere defensiveren Strategien mit einfließen lassen. Huber hält in diesem Fonds unter anderem inflationsgebundene Anleihen. Die Anleihen preisen derzeit nur 1 Prozent langfristige Inflation ein, sie sind also deutlich unterbewertet. Steigenden Zinsen entgegnet er übrigens in seinen Strategien mit kürzeren Restlaufzeiten und dem Verkauf von Zins-Futures.

Wo sieht Herr Huber denn die Bund-Renditen künftig?

Jensen: Bei bis zu 3 Prozent in bis zu fünf Jahren.

Damit dürfte er wirklich recht einsam dastehen.

Carsten Gerlinger: Das stimmt, die anderen Befragten gehen im Großen und Ganzen davon aus, dass ohne steigende Löhne in Europa auch keine Inflation kommen wird. Außerdem ist der US-Dollar sehr weich, was die Importkosten für Rohstoffe senkt.

Wo steht Ihr anderer Star-Experte, Olgerd Eichler?

Jensen: Er geht davon aus, dass die Inflation sehr niedrig bleibt, vor allem angesichts der schwachen Wirtschaft in Südeuropa. Eichler kann sich nicht vorstellen, dass Draghi die Zinsen innerhalb der nächsten zwei Jahre erhöht.

Wie sind Sie generell aufgestellt?

Gerlinger: Wir erwarten nicht, dass die Zinsen in Europa nachhaltig steigen. Wie die vergangenen zwei Jahre gezeigt haben, sind kurzfristige Renditeanstiege dennoch immer wieder möglich. Von daher fühlen wir uns mit unserer kurzen Duration in den Portfoliostrategien gut positioniert. Gut finden wir Anleihestrategien, die sehr flexibel und ungebunden vorgehen können. Bei Aktien haben wir Europa und die USA zurückgefahren und Positionen in Schwellenländern noch einmal ausgebaut. Die bekommen durch den schwachen Dollar Rückenwind, vor allem die lokalen Währungen.

Ist es denn angesichts der verschiedenen Meinungen bei dem Gespräch laut geworden?

Jensen: Wir sprechen nacheinander mit den Experten. Aber diese Gespräche sind durchaus kontrovers. Wobei wir diese echten Typen wie Eichler oder Huber immer sehr schätzen, die Compliance-geimpften Burschen weniger.