Gold-Serie, Teil 10 „Wir erwarten eine weitere Erholung der Goldaktien“
Auch Goldminen profitieren vom aktuellen Goldrausch: Die Kurse der Goldminen-Aktien haben sich in den letzten Tagen sogar verdoppelt. Sind diese Aktien nun fair bewertet oder ist da noch Luft nach oben? Können Goldproduzenten auf dem aktuellen Preisniveau profitabel arbeiten?
Cheveley: Die Goldproduzenten erleben einen starken Aufwärtstrend, da sie in Bezug auf die Goldpreise einen größeren Spielraum haben. Nach fünf Jahren sinkender Goldpreise haben die Bergbaugesellschaften Kosten und Investitionsaufwand drastisch reduziert. Infolgedessen ist es wahrscheinlich, dass der Ausstoß der Goldminen mit Beginn dieses Jahres zurückgehen wird, da weniger neue Projekte erschlossen werden. Gleichzeitig verbessern sich jedoch die Margen der Unternehmen, unterstützt durch die schwächeren Wechselkurse der Nicht-US-Dollar-Währungen und den gesunkenen Ölpreis. Wir erwarten eine weitere Erholung der Goldaktien, da sich die Margen aufgrund der Kostensenkungen verbessern werden, selbst wenn es nicht zu einem deutlichen Anstieg des Goldpreises kommen sollte.
Ist die Konsolidierungswelle auf dem Goldminen-Markt schon vorbei? Und sind Minengesellschaften, die die Goldpreiseinbrüche des vergangenen Jahres überstanden haben, mittlerweile besser aufgestellt als vor den Preiseinbrüchen?
Roussow: Wir rechnen damit, dass die Umstrukturierung der Portfolios weitergehen wird, was auch verstärkte Fusionen und Übernahmen einschließt. Die Goldunternehmen haben seit dem Zusammenbruch des Goldpreises im Jahr 2012 ihr Geschäft optimiert und sind nun besser aufgestellt, um starke Cashflows zu generieren. Die nächste Gold-Hausse wird durch die deutliche Reduzierung der Explorations- und Erschließungsaktivitäten in den letzten 3 Jahren unterstützt, die unserer Meinung nach in den kommenden Jahren zu einer geringeren Goldförderung führen wird.
Was sind derzeit Ihre Favoriten unter den Minengesellschaften? Und von welchen Unternehmen würden Sie lieber die Finger lassen?
Cheveley: Die derzeit attraktivsten Goldaktien sind nach unserer Ansicht die südafrikanischen und australischen Goldbergbau-Unternehmen. Diese profitieren weiterhin von niedrigeren Kosten, vornehmlich aufgrund der schwächeren Währungen. Wir haben unser Engagement in Gold-Lizenzunternehmen reduziert, da diese in einem von steigenden Goldpreisen geprägten Umfeld gewöhnlich niedrigere Renditen erbringen.
