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Hasenstab Warum wir wegen China nicht in Panik verfallen

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Insgesamt gehen wir unseren Analysen zufolge davon aus, dass China auf Kurs bleibt. Das BIP-Wachstum sollte sich in den nächsten Jahren moderat abschwächen, auf Werte um 6 Prozent, während sich die Wirtschaft verstärkt auf den Konsum, das Dienstleistungsgewerbe und Produkte mit höherer Wertschöpfung verlagert. Das hat wesentliche Auswirkungen auf die Weltwirtschaft:

  • Ein chinesisches Wachstum von mindestens 6 Prozent dürfte das globale Wachstum stützen, was angesichts der strukturellen Anfälligkeit des europäischen Aufschwungs und der potenziellen geldpolitischen Straffung durch die US-Notenbank (Fed) ein bedeutsamer Faktor ist.
  • Zusammen mit den neuen Programmen für Infrastrukturinvestitionen wird das den Rohstoffmärkten gewisse Unterstützung bieten. Jedoch gilt es zu bedenken, dass die Neuorientierung der chinesischen Wirtschaft von Investitionen hin zu Konsum auch die Nachfrage nach den meisten Industriemetallen verringert. Im Ergebnis lässt unser Ausblick für China daher für die nächsten Jahre stabile Rohstoffpreise erwarten.
  • Die Neuausrichtung der chinesischen Wirtschaft hat auch verschiedene Auswirkungen auf den Handelsverkehr: Wir gehen davon aus, dass der Handel mit den Industrieländern, die Fertigerzeugnisse und Industriegüter herstellen, zunehmen und der Handel mit rohstoffproduzierenden Ländern abnehmen wird. Auch sind die Seidenstraßeninitiative der chinesischen Regierung und die Maßnahmen der neu gegründeten Asiatischen Infrastrukturinvestmentbank genau zu beobachten, da sie die Handelsströme auf lange Sicht verändern können.
  • Nicht zuletzt lassen die anhaltenden Lohnsteigerungen vermuten, dass China nach und nach einen Inflationsschub im Rest der Welt auslösen wird. Dies wiederum stützt unsere Erwartung steigender Inflationsraten und Zinssätze, und zwar zuerst in den USA.
Zusammengefasst lässt sich sagen, dass sich die chinesische Wirtschaft zwar in einem tiefgreifenden Wandel befindet, jedoch kein Risiko eines Einbruchs besteht. Zwar stagnieren oder verlangsamen sich einige der traditionellen Wachstumsmotoren wie Fertigung, Immobilien und kommunale Ausgaben. Sie werden jedoch abgelöst durch neue Katalysatoren wie den Dienstleistungssektor und eine neue Generation von Privatunternehmen. Auch wenn wir möglicherweise kurzfristig mit Volatilität rechnen, ist unsere Einschätzung für China, das auf der Suche nach einem neuen Gleichgewicht ist, nach wie vor optimistisch.
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Die Wichtigkeit eines starken chinesischen Aktienmarktes

Ein starker Aktienmarkt bringt verschiedene Vorteile für China: Erstens bietet er ein attraktiveres Umfeld für Börsengänge und Private-Equity-Finanzierungen, was neue Finanzierungsmöglichkeiten für kleine und mittelgroße Unternehmen eröffnet, die nur begrenzten Zugang zu Krediten haben; zweitens entsteht ein besseres Umfeld für Privatisierungen, was den Reformprozess für staatseigene Unternehmen (SOE) unterstützt; und drittens hat sich die Zahl der Aktienbesitzer im Zuge der Rally erhöht, was über Vermögenseffekte zum inländischen Konsum beitragen kann, wenn auch nur in begrenztem Ausmaß (Aktienbesitz ist in China weiterhin extrem selten und macht weniger als 2% des Vermögens der Privathaushalte aus).

Die Politik versucht, das richtige Gleichgewicht zu finden. Einerseits möchte sie einen Crash am Aktienmarkt verhindern. Denn der würde nicht nur das Wirtschaftswachstum gefährden, sondern wäre auch ein Rückschritt bei den Plänen, den Aktienmarkt zu einem wichtigeren Teil der Volkswirtschaft zu machen, sowohl als Finanzierungsquelle für Unternehmen wie auch als Anlagemöglichkeit für Sparer. Allerdings wird es der Regierung eher darum gehen, die Stabilisierung des Marktes zu unterstützen, als eine weitere Kursexplosion anzuheizen, der sich ein echter Einbruch anschließen könnte.

Eine detaillierte Analyse zu China und anderen Märkten weltweit finden Sie in den Global Macro Shifts, einer researchbasierten Veröffentlichung über die globalen Volkswirtschaften mit den Analysen und Einschätzungen von Dr. Michael Hasenstab und leitenden Mitgliedern von Templeton Global Macro. Dr. Hasenstab verwaltet mit seinem Team die globalen Anleihestrategien von Templeton (z. B. uneingeschränkte festverzinsliche Anlagen, Währungen und Global Macro). Das an führenden Universitäten weltweit ausgebildete Team von Wirtschaftsexperten integriert globale makroökonomische Analysen in eingehendes Länderresearch, um langfristige Ungleichgewichte zu identifizieren, die sich in Anlagechancen niederschlagen.

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