Investment-Ausblick für das 3. Quartal Bullenmarkt in der Spätphase
Gewinnwachstum stützt die Aktienmärkte
Das Gewinnwachstum der Unternehmen stützt die Aktienmärkte – am attraktivsten ist Europa. Im Unterschied zu früheren Phasen wie zum Beispiel der Technologie-Blase von 2001 haben sich die Aktienbewertungen nicht in beängstigendem Ausmaß von den Unternehmensgewinnen abgekoppelt. Vor allem die europäischen Börsen profitieren von einem Aufholeffekt, sowohl im Hinblick auf die Konjunktur als auch auf das Gewinnwachstum. Gleichzeitig haben die politischen Sorgen abgenommen. Die Unternehmen in Europa heben ihre Gewinnerwartungen wieder deutlich an und sind so optimistisch wie seit fünf Jahren nicht mehr. Inzwischen liegen die Schätzungen für das Gewinnwachstum in Europa höher als in den USA.
Inflation und China im Auge behalten
Die Inflationsrate in den USA war drei Monate in Folge ungewöhnlich niedrig. Dies hielt die US-Notenbank aber nicht davon ab, im Juni ihre Leitzinsen zu erhöhen, weil sie die Abschwächung der allgemeinen Teuerung für vorübergehend hält. Sollte die Inflation über längere Zeit gering bleiben, würde dies Fragen hinsichtlich der Stärke der US-Wirtschaft aufwerfen. Von daher sind die kommenden Wachstums- und Inflationsdaten aus den USA genau zu beobachten.
Unterdessen bemüht sich China, in bestimmten Wirtschaftsbereichen die Wachstumsraten wieder auf ein unbedenkliches Niveau zu senken und die Transparenz im Finanzsektor zu erhöhen. Die Regierung verschärfte die Regulierung und erschwerte die Finanzierungsbedingungen für Banken. In der Folge hat sich das Wachstum des Kreditvolumens verlangsamt. Wir rechnen damit, dass dadurch das jährliche Wirtschaftswachstum in China auf rund 6,5 Prozent zurückgeht. Viele Marktteilnehmer warten aber noch auf die Bestätigung, dass tatsächlich ein stärkerer Einbruch der Konjunktur ausbleibt.
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