DAS INVESTMENT.com: Warum sehen Sie derzeit Wandelanleihen im Vorteil?

Philippe Champigneulle: Im Marktumfeld sehr niedriger Zinsen kann man mit Staatsanleihen kaum noch Geld verdienen. Anleihen von Unternehmen mit guter Bonität bieten bei einer Laufzeit von sieben bis 10 Jahren eine überschaubare Verzinsung von maximal 4 Prozent. Reine Aktienfonds wiederum schrecken mit ihrer vergleichsweise hohen Volatilität viele Anleger ab. Wandelanleihen sind deshalb sehr attraktiv, weil sie in dieser Phase ein bisschen mehr bringen können als Anleihen, aber eben nicht so risikoreich wie Aktien sind. Anleger schätzen diesen Chamäleon-Faktor. Sie können vom Potenzial des Aktienmarkts profitieren, ohne die Aktie selbst kaufen zu müssen.

DAS INVESTMENT.com: Klingt aber ganz so, als ob Wandelanleihen Ihres Erachtens nur etwas für spezifische Marktphasen sind.

Champigneulle: Da ist natürlich etwas dran - die Wandelanleihe ist gegenwärtig eine gute Option für eher vorsichtige Anleger. Man kann das Ganze aber auch langfristiger betrachten. Wenn jemand Anfang 2000 Aktien gekauft hatte, musste er bis heute zwei schwere Börsenkrisen wegstecken. Der Euro-Stoxx-Index hat seit Januar 2000 rund 30 Prozent verloren, der Wandelanleihen-Index hingegen steht heute bei plus 25 Prozent. In einem Bullenmarkt ist mancher Kunde etwas betrübt, wenn er an Aktienkurszuwächsen von 30 Prozent über Wandelanleihen nur mit plus 10 Prozentpunkten partizipiert. Doch auf lange Sicht dürfte sich seine Laune stark verbessern, denn er ist bei den Talfahrten nicht mit dabei.

DAS INVESTMENT.com: Stehen 2010 interessante Emissionen ins Haus?

Champigneulle: Da muss man differenzieren. Zunächst hatte sich das Wandelanleihen-Universum 2009 stark verkleinert. Der Markt musste sich nach den Verwerfungen der Finanzmarktkrise regenerieren. Für 2010 erwarten wir wieder gute Einstiegsmöglichkeiten, wenngleich in erster Linie Wandelanleihen von kleineren und risikoreicheren Unternehmen an den Markt kommen werden. Die Auswahl muss also noch strenger getroffen werden als noch im vergangenen Jahr, als wir noch große Namen wie Peugeot, KfW oder Deutsche Post auf der Liste hatten.