John Hathaway „Die zweijährige Korrektur des Goldpreises ist beendet“
DAS INVESTMENT.com: Glauben Sie ein scharfer Anstieg beim Goldpreis würde sich schlecht auf den Reformdruck auswirken?
Hathaway: Ja, es würde sicherlich den Druck von den Unternehmen nehmen. Bisher müssen sie ihr Geschäftsmodell überarbeiten, um nachhaltig Gewinne zu erwirtschaften.
Frage: Investieren sie lieber in jüngere Goldunternehmen oder in große Minen?
Hathaway: Wir schauen eigentlich mehr nach kleineren und mittleren Goldunternehmen. Generell ist dieses Segment noch nicht abgegrast und die Unternehmen haben mehr Möglichkeiten Gewinne unabhängig vom Goldpreis zu erzeugen.
Mit einer Marktkapitalisierung von rund 225 Milliarden Dollar ist der Goldsektor sehr klein. Wenn ein Unternehmen groß wird, hat es zunehmend Probleme die Gewinne mit der gleichen Kapitalrendite zu reinvestieren. Ein Teil der Faszination des Goldes besteht in der Knappheit.
Diese Knappheit kann aber auch hinderlich sein, wenn man versucht größere Kapitalsumme in einen grundsätzlich eher kleinen Sektor zu investieren, der ohnehin kaum wächst. Diese natürlichen Grenzen führen dazu, dass große Unternehmen dazu tendieren Dinge zu tun, die nur geringfügig wirtschaftlich sind oder die außerhalb des Goldsektors liegen.
Außerdem glauben wir, dass es der unternehmerische Geist der kleineren Unternehmen erlaubt, schneller auf Veränderungen zu reagieren. Sie sind fähig Dinge zu tun, die große Unternehmen nicht tun können.
DAS INVESTMENT.com: Osisko Mining, Royal Gold und Goldcorp sind Ihre derzeit größten Positionen im Falcon Fonds. Was hat Sie bewegt, die Aktien dieser Unternehmen zu kaufen?
Hathaway: Bei Osisko Mining handelt es sich um ein Unternehmen, das die Anfahrt seiner kanadischen Mine Malartic gerade fertigstellt. Die Mine wird bei voller Produktion sehr groß sein und ungefähr 595.000 Unzen Gold im Jahr produzieren – und das langfristig.
Außerdem liegen die Kosten unter dem Durchschnitt. Wir denken, dass sich die Mine durch schrittweise Exploration noch ausbauen lässt. Zudem hat Osisko viele noch zu erschließende Minengebiete, die der Markt unterbewertete. Der kürzliche Übernahmeversuch von Goldcorp hat unsere Bewertung des Unternehmens insgesamt bestätigt.
Der Minenbetreiber Royal Gold ist ein Unternehmen, das sich vor allem auf die Beschaffung von Lizenzeinnahmen von Minen spezialisiert hat. Deren Minen-Portfolio umfasst derzeit viele große und langlebige Minen, die einen stabilen Cash-Flow erwirtschaften und nicht sehr anfällig für steigende Kosten sind.
Der Konzern hat unserer Meinung nach ein starkes Management-Team und erzielte eine gute Rendite. Der Markt hat das Unternehmen für risikoreiche, unerprobte Anlagen abgestraft. Wir glauben, dass diese Abwertung sich über die Zeit verringern wird.
Die dritte große Position im Fonds ist Goldcorp. Das kanadische Unternehmen istbreit aufgestellt und hat ebenfalls ein sehr gutes Management-Team. Die Führungsriege ist stets auf der Suche nach neuen Anlagemöglichkeiten und Verbesserungen des eigenen Geschäftsmodells. Mehr als andere fokussiert sich die Firma auf hochwertige Minen, die Preisschocks im Goldpreis standhalten können. Hierdurch hat Goldcorp einen Vorteil, wenn die Märkte durchdrehen und andere Angst bekommen.
