Nach Goldreferendum EZB-Politik nächstes Problem für SNB
Die Kursgewinne brachten die Devise näher an eine Durchbrechung des Mindestkurses als zu irgendeinem Zeitpunkt seit September 2012. Damals intervenierte die Notenbank eigenen Angaben zufolge letztmals an den Devisenmärkten, um die Deckelung zu verteidigen.
„Unabhängig vom Gold-Votum geht der natürliche Druck für Euro-CHF in Richtung Mindestkurs”, sagt Neil Jones, Leiter Hedge-Fund Sales bei Mizuho Bank in London. „Das Vertrauen in den Franken ist stärker als in den Euro, was größtenteils auf eine mögliche quantitative Lockerung zurückzuführen ist. Auf der anderen Seite gibt es die Bereitschaft der SNB, die Deckelung zu verteidigen.”
Die SNB hat 2011 den Mindestkurs eingeführt, nachdem eine Flucht aus Euroraum-Aktiva die Schweizer Währung nach oben getrieben und die Aussicht auf eine Deflation erhöht hatte. Die Deckelung ist einmal durchbrochen worden, im April 2012, bevor die SNB Euro kaufte, um den Mindestkurs wieder zu gewährleisten.
Die Chance, dass der Franken in diesem Jahr die Deckelung durchbricht, ist Ende vergangener Woche auf fast 90 Prozent gestiegen, verglichen mit 53 Prozent am 30. Juni, wie von Bloomberg zusammengestellte Optionsdaten zeigen.
Die SNB erklärte am Sonntag auf ihrer Website, dass sie den Mindestkurs weiterhin mit aller Konsequenz durchsetzen wird und, falls nötig, unverzüglich weitere Maßnahmen ergreifen werde.
Ihre Entschlossenheit könnte durch Maßnahmen der EZB getestet werden. Die Euroraum-Währunghüter haben bereits einen negativen Einlagensatz eingeführt, mit dem Kauf von forderungsbesicherten Papieren und Covered Bonds begonnen sowie den Banken längerfristige Kredite angeboten. EZB-Präsident Mario Draghi sagte am 18. November, dass die Euroraum-Notenbank mit Staatsanleihekäufen beginnen könnte.
Strategen erwarten, dass der Euro sich bis Mitte 2015 gegenüber den 16 anderen wichtigen Währungen mit Ausnahme von zwei Devisen abschwächen wird, so dass die SNB alle Hände voll zu tun haben wird. Die europäische Gemeinschaftswährung hat in diesem Jahr gegenüber dem Dollar etwa 9,4 Prozent nachgegeben.
„Der Druck auf die Währung wird nicht einfach verschwinden, weil sie mit Nein gestimmt haben”, sagte Kit Juckes, Stratege bei Société Générale in London, vor Bekanntgabe des Ergebnisses. „Der Druck wird nicht nachlassen, bis der Tiefpunkt bei Euro-Dollar erreicht worden ist. Und ich glaube nicht, dass wir nahe davor stehen.”
