Portfoliomanager von Investec AM Chinesische A-Aktien – ein noch unerschlossenes Feld
Laut dem MSCI „All China“-Index machen 57 Prozent des chinesischen Aktienmarktes die in der Inlandswährung gehandelten A-Aktien aus. In ihn investieren hauptsächlich Privatanleger, die sich von Emotionen und Geschichten verleiten lassen, also kurzfristigen Gesichtspunkten statt langfristigen Strategien, die auf Unternehmensgrundlagen basieren.
Der Aktienhandel musste 2015 zwischenzeitlich ausgesetzt werden, weil einige Unternehmen enorme Aktienkursschwankungen erlitten. Vor allem für Indexfonds war das eine enorme Herausforderung. Aus diesen Gründen sollte man mit einem Asset Management vorgehen, dessen Analysten sich aktiv mit der Einzeltitelauswahl und dem Bottom-up-Prinzip beschäftigen, auch wenn dies entsprechende Ressourcen bedeutet.
A-Aktien dienen der Diversifizierung
Aus Sicht aktiver Manager wirken chinesische A-Aktien vor allem für ausländische Aktionäre besonders attraktiv, da sie das Portfolio nicht nur um Qualitäts- und Wachstumsfaktoren erweitern, sondern sich auch aufgrund ihrer geringen Korrelation zu den weltweiten Indexmärkten diversifizierend auf das Portfolio auswirken.
Der chinesische Aktienmarkt gilt durch die wenigen, internationalen Spezialisten noch als unzureichend erforscht. Dabei entwickelt sich die chinesische Wirtschaft günstig. Hu Jintaos Nachfolger Xi Jinping setzt seit 2013 im Gegensatz zu seinem Vorgänger auf nachhaltiges Unternehmenswachstum und Cashflow statt auf wachstumsgetriebene Konjunkturpolitik. Zu mehr Effizienz bei Großunternehmen haben auch die staatlichen Reformen der letzten Jahre geführt. Reformiert wurde auch der Kapitalmarkt: So folgt Shenzens Börse dem Beispiel Shanghai und trat dem Stock-Connect-Programm bei, das den Aktionären einen umfangreichen Zugriff auf den gesamten chinesischen Aktienmarkt ermöglicht - eine wichtige Voraussetzung für die Entscheidung, chinesische A-Aktien in den MSCI Emerging Markets aufzunehmen.
Wir wollen die besten Ideen der chinesischen Wirtschaft erfassen, darum halten wir A-Aktien die eine breite Palette von Technologie-, Finanz-, Konsumwerten und Rohstoffen beinhalten. Die zwei größten Positionen in unserem Fonds sind der Molkereiproduktehersteller Inner Mongolia Yili und der Finanzdienstleister Ping An, dessen Schwerpunkt auf Versicherungen, Banken und Finanztechnologien liegt. Mongolia Yilis starke Marke, die strenge Lebensmittelsicherheitskontrolle und seine Produktinnovationen lassen ihn profitieren und führen zu einem starken Gewinnwachstum und einem positiven Cashflow. Ping An profitiert von der erhöhten Nachfrage nach Lebensversicherungen in China. Seine hohen Investitionen in neue Finanztechnologien spiegeln sich auch in der gestiegenen Kundenzufriedenheit wider. Er ist ein gutes Beispiel dafür, dass sich traditionelle Sektoren in China immer mehr in Richtung Ertrags- und Shareholder-Orientierung wandeln.
