„Wir müssen von einer Anleihe absolut überzeugt sein“
Wie groß ist der Anteil, den ein Einzelwert maximal am Portfolio haben darf?
Lentini: Wir haben uns eine Grenze von 5 Prozent des Portfoliovolumens pro einzelnen Emittenten gesetzt. Aktuell halten wir rund 125 Einzeltitel von 85 Emittenten im Portfolio.
In welchen Sektoren werden Sie fündig?
Lentini: Wir haben in den vergangenen Monaten gute Rendite-Risiko-Profile bei Finanzdienstleistern außerhalb des Bankensektors gesehen, aber auch bei einzelnen Energieunternehmen und Krankenhäusern. Sektoren sind für uns aber nicht das Entscheidende, es kommt auf die Qualität der einzelnen Titel an.
Ist das Portfolio global aufgestellt?
Lentini: Ja, wobei wir unseren Anlageschwerpunkt in den USA sehen. Hier haben wir die größte Expertise. Außerdem fühlen wir uns wohler mit Gläubigerrechten in den USA, und US High Yield bietet wesentlich bessere Qualität als High Yield in Europa.
Wie lange wird die Niedrigzinsphase in Europa und den USA Ihrer Einschätzung nach noch anhalten?
Lentini: Die Zentralbanken haben vor Kurzem signalisiert, dass sie weiter Unmengen an Liquidität in den Markt geben werden, wenn es nötig ist. Also sieht es momentan nicht so aus, als würden die Zinsen in den kommenden ein, zwei Jahren steigen.
Ist das gut für Ihren Fonds?
Lentini: Niedrige Zinsen in Verbindung mit schwächerem Wachstum sind ein gutes Umfeld für Unternehmensanleihen. Wir schauen uns aber gerade das Wachstum sehr genau an. Würden wir eine Wachstumsverlangsamung in China oder einem anderen Teil der Welt sehen, könnte sich das negativ auf Hochzinsanleihen auswirken.
Wäre Inflation ein Problem für Ihren Fonds?
Lentini: Inflation ist für einen Rentenfonds grundsätzlich natürlich nicht ideal. Aber da wir kurzfristig aufgestellt sind, würde sie uns nicht so sehr treffen wie einen länger aufgestellten Fonds.
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STECKBRIEF SALVATORE LENTINI
Salvatore Lentini ist Senior-Portfoliomanager und leitet die Abteilung Kredithandel bei Liberty Harbor, einer hundertprozentigen Tochter von Goldman Sachs Asset Management. Lentini stieß 2006 als geschäftsführender Direktor zu Goldman Sachs. Zuvor arbeitete er in gleicher Funktion in der Global-Investments- Gruppe bei Amaranth Advisors. Dort war Lentini für die gesamte Anleihen-Produktlinie innerhalb der USA verantwortlich.
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