Chef-Strategin von Natixis 10 Fragen und 10 Risiken für 2021
Und welche Risiken könnten im Jahr 2021 lauern?
Die Impfung verläuft holprig. Schon jetzt erfolgt die Verabreichung des Impfstoffs langsamer als erhofft. Logistik, Verfügbarkeit, Impfgegner, Nebenwirkungen, Mutationen – all das könnte die Verbreitung verzögern und die Rückkehr zur Normalität, die von den Märkten bereits eingepreist ist, gefährden.
Das Wachstum enttäuscht. Das Virus hält sich länger als erwartet – sei es, weil der Impfstoff nicht so wirkt wie erwartet, seine Verabreichung stockt oder Mutationen auftreten. Das globale Wachstum kann sich nicht erholen, da die Lockdown-Maßnahmen weiter ausgedehnt werden.
Die Inflation überrascht. Die Wirtschaftstätigkeit normalisiert sich schneller als erwartet und die Inflation und die Inflationserwartungen steigen aufgrund der anhaltenden fiskalischen Unterstützung. Das stellt die Maßnahmen der Federal Reserve und die Nullzinspolitik der Zentralbanken im Allgemeinen in Frage und führt zu steigenden Renditen.
„Taper-Tantrum“. Die Einführung des Impfstoffs verläuft reibungslos und das Wachstum zieht an. Durch Basiseffekte steigt auch die Inflation, und die Federal Reserve fängt früher als erwartet an, über eine Normalisierung der Zinspolitik zu sprechen. Die Anleihemärkte reagieren über, die Renditen steigen und Aktien leiden, da sie auf Verbesserungen des Wachstums und der Erträge setzen, aber bei anhaltend niedrigen Renditen.
Politische Turbulenzen in den USA. Unstimmigkeiten zwischen gemäßigten und progressiven Demokraten oder Bedenken über die Amtszeit von Präsidenten Biden könnten zu internen Spannungen führen und die Märkte erschüttern.
Spannungen zwischen den USA und China. Der Handelskrieg könnte sich zwar mit Präsident Biden entspannen, aber die Konflikte und der Kampf um die technologische Vorherrschaft bleiben.
Geopolitik. Spannungen im Nahen Osten mit dem Iran, Spannungen um Taiwan und die bevorstehenden Wahlen in Europa könnten für Schlagzeilen sorgen und zu Volatilität führen.
Ausverkauf bei Tech-Aktien. Die Outperformance des Tech-Sektors endet, die „Blase“ platzt oder eine strengere Regulierung wirkt sich auf den Sektor aus und führt zu einem breiteren Marktausverkauf.
Überschwang. Mit einem konstruktiven Konsens und bereits hohen Bewertungen könnten die Anleger zu optimistisch werden und sich zu aggressiv positionieren. Dies endet in einer scharfen Korrektur.
Pleiten. Infolge der Krise von 2020 kommt es zu eine Kreditereignissen, die auf die breiteren Märkte überschwappen.
