25 Fonds im Crashtest Die besten Fonds für europäische Wandelanleihen

Platz 2: Parvest Convertible Bond Europe Small Cap

Small Cap heißt bei diesem Fonds nicht, das die Emittenten der Wandelanleihen klein sind, sondern die Emissionen. Investiert wird in Wandelanleihen von europäischen Unternehmen oder in Europa tätigen Unternehmen jeder Größe. Die jeweiligen Emissionen haben jedoch nur ein Volumen von 50 bis 300 Millionen Euro.

Die Auswahl der Anleihen verläuft im Rahmen eines Bottom-up-Prozesses. Aus einem Anlageuniversum von 200 Titeln filtert das Fondsmanagement Wandelanleihen heraus, die das gewünschte Volumen haben, eine Duration von weniger als ein Jahr aufweisen und einen Credit Spread von maximal 1.000 Basispunkten. „Bei den Emittenten sind für uns Wachstumspotenzial und solide Finanzverhältnisse wichtig, da die Aktienkomponente über Aufwärtspotenzial verfügen muss“, sagt Skander Chabbi, Investment-Chef für Wandelanleihen bei BNP Paribas Investment Partners.

Bei der Beurteilung des Preises einer Wandelanleihe achtet das Team auf eine positive Konvexität, also darauf, dass die Papiere stärker an Aufwärtsbewegungen des Aktienmarktes partizipieren als an Rückgängen. „Übergreifendes Ziel bei der Zusammenstellung des Portfolios ist es, das asymmetrische Risiko-Ertrags-Verhältnis von Wandelanleihen zu maximieren“, so Chabbi.

Die Aktien-Sensitivität im Fonds ist weder besonders hoch, noch besonders tief. Zurzeit liegt sie bei 48 Prozent. Die Konzentration auf die kleinen Emissionen hat als Nebenwirkung, dass mehr als zwei Drittel des Fondsvermögens in Wandelanleihen ohne Rating einer Agentur stecken. Auch die regionale Aufteilung sticht hervor: Jeweils rund ein Viertel des Portfolios ist in Großbritannien und Italien investiert.


Platz 3: Oddo Convertibles Taux

Die französische Oddo Asset Management legte bereits 1991 den ersten Fonds für europäische Wandelanleihen auf. Dem Klassiker Oddo Convertibles wurde 2000 der Oddo Convertibles Taux, an die Seite gestellt. Dieser ist defensiver aufgestellt und verfolgt keine Europa-, sondern eine Euro-Strategie. Das durchschnittliche Rating liegt bei mindestens BBB-. Maximal 35 Prozent dürfen aus dem High-Yield-Bereich stammen. „Die Prämie zum Wert der reinen Anleihe liegt bei maximal 10 Prozent, die Aktien-Sensitivität des Gesamtportfolios bei durchschnittlich maximal 30 Prozent“, erklärt Fondsmanager Luc Varenne, der bei Oddo das Team für Wandelanleihen leitet.

Varenne achtet zudem auf eine hohe Konvexität: „Unsere theoretische Partizipation an einem 20-prozentigen Kurseinbruch der zugrundeliegenden Aktien liegt bei minus 4,7 Prozent, bei einem 20-prozentigen Anstieg würde der Fonds 9 Prozent zulegen. Die Benchmark würde 6,3 Prozent fallen und 8,8 Prozent steigen“, rechnet er vor.

Zurzeit ist Varenne in dem defensiven Fonds vergleichsweise offensiv aufgestellt. Die Aktien-Sensitivität des Portfolios liegt bei 34 Prozent. „Wir haben sie im Juli nochmal deutlich erhöht, auf das höchste Niveau bislang“, so der Fondsmanager. Größter Sektor ist der Finanzbereich mit 28 Prozent. Die Übergewichtung im Bankensektor hat Varenne zuletzt weiter ausgebaut, ebenso hat er das Gewicht der Nicht-Basiskonsumgüter deutlich erhöht, insbesondere zulasten des Energiesektors.

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