31 Fonds im Crashtest Die besten europäischen Long-Short-Aktienfonds
Long-Only-Manager können Aktien, die sie nicht mögen, untergewichten oder einfach ignorieren. Long-Short-Manager haben den Vorteil, dass sie aus der negativen Einschätzung Profit schlagen können, indem sie Short-Positionen auf die entsprechenden Aktien aufbauen und an den dann hoffentlich fallenden Kursen verdienen. Da Short-Positionen erst einmal kein Vermögen binden, können Long-Short-Manager – soweit es ihre Anlagerichtlinien erlauben – so ihre Portfolios hebeln und die Chancen erhöhen.
Stehen gute Manager am Ruder, sollten Long-Short-Fonds daher gerade in turbulenten Zeiten einen klassischen Aktienindex schlagen. So wie der Siegerfonds im aktuellen Crashtest: Der Blackrock European Opportunities Extension Fund hat seine Benchmark, den europäischen Aktienindex S&P Europe BMI, seit seiner Auflegung im August 2007 gnadenlos abgehängt.
Tatsächlich verfolgen dieses Ziel der relativen Outperformance aber nur recht wenig Long-Short-Fonds. Der absolute Ertrag steht meist im Vordergrund. Verluste sollen begrenzt werden, aber auch hier gibt es sehr unterschiedliche Risikoausprägungen.
Im aktuellen Crashtest haben wir 31 Long-Short-Aktienfonds untersucht, die sich ganz oder weitgehend auf den europäischen Aktienmarkt konzentrieren. Die Fonds in dieser Gruppe verbindet vor allem, dass sie sowohl Long- als auch Short-Positionen im Portfolio haben. Ihre Strategien und Anlageziele unterscheiden sich jedoch zum Teil erheblich, so dass ein Vergleich mit Vorsicht zu genießen ist.
Das zeigen schon die drei porträtierten Spitzenprodukte. Der Gesamt- und Performance-Sieger von Blackrock strebt eine möglichst hohe Outperformance des Aktienmarkts an. Die Nummer 2 im Bereich Performance, der LM Martin Currie European Absolute Alpha Fund, verfolgt einen Absolute-Return-Ansatz. Der Stresstest-Sieger Absolute Insight Equity Market Neutral Fund will gar jedes Jahr einen positiven Ertrag erzielen – und zwar im Gegensatz zu den beiden anderen Fonds mit einem nahezu komplett marktneutralen Ansatz.
Zwei dieser drei Fonds hat – wie im Bereich der alternativen Strategien nicht unüblich – mittlerweile das Schicksal des zu großen Erfolgs ereilt: Sie wurden mit Geld überschüttet und mussten die Türen für Neu-Investoren vorerst schließen.
Die drei Siegerfonds im Kurzporträt
Der Gesamt- und Performance-Sieger: Blackrock European Opportunities Extension Fund
Foto: David Tovey (links), Simon Hunter
Basis des von David Tovey und Simon Hunter gemanagten Fonds ist ein voll investiertes Long-Portfolio auf europäische Aktien. Die „Extension“, also die Erweiterung der Strategie, erfolgt über synthetische Short-Positionen auf Einzelaktien. Die daraus erzielten Prämien können die beiden Blackrock-Manager wiederum in synthetische Long-Positionen investieren. Maximal dürfen sie den Fonds so auf 200 Prozent hebeln.
In den vergangenen drei Jahren schwankte die Brutto-Investitionsquote aber weitgehend nur zwischen 130 und 180 Prozent. Die erlaubte Quote für das Long-Portfolio liegt bei 115 bis 145 Prozent, die für das Short-Portfolio bei 5 bis 55 Prozent. Netto ist der Fonds zwischen 90 und 110 Prozent investiert.
Tovey und Hunter nutzen die Ideen des europäischen Aktienteams von Blackrock. Auf der Long-Seite stehen unterbewertete Qualitätsunternehmen mit guten Gewinnaussichten über die nächsten ein bis drei Jahre. Die größten Positionen sind die dänischen Unternehmen Novo Nordisk und Royal Unibrew. Auf der Short-Seite wird in Unternehmen mit gegenteiligen Merkmalen investiert. Insgesamt enthält der Fonds 100 bis 150 Werte. Über 40 Prozent des Volumens stecken in kleineren Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von maximal 5 Milliarden Euro.
Damit die beeindruckende Performance – aufs Jahr umgerechnet 12,5 Prozent seit Auflegung vor knapp neun Jahren – fortgesetzt werden kann, hat Blackrock den Fonds bereits im Juli 2014 für neue Anlegergelder geschlossen.
Die besten europäischen Long-Short-Aktienfonds
| Fonds | Punkte Gesamt |
Pkt. Perfor- mance |
Pkt. Stress- test |
Pkt. Rating |
Vol. in Mio. € |
|
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Blackrock European Opport. Extension Strategies | 188 | 89 | 19 | 80 | 697 |
| 2 | Henderson Horizon Pan European Alpha Fund | 149 | 53 | 86 | 10 | 1806 |
| 3 | RAM Long-Short European Equities | 143 | 47 | 56 | 40 | 303 |
| 4 | Blackrock European Absolute Return Fund | 142 | 30 | 78 | 34 | 2274 |
| 5 | LM Martin Currie European Absolute Alpha Fund | 139 | 71 | 38 | 30 | 276 |
| 26 weitere Fonds >> | ||||||
| Sortierkriterium: Punkte Gesamt, Quelle: Testverfahren DER FONDS, Berechnung und Daten: FWW Fundservices (Stichtag: 2. März 2016), Wertentwicklung auf Euro-Basis | ||||||
Stehen gute Manager am Ruder, sollten Long-Short-Fonds daher gerade in turbulenten Zeiten einen klassischen Aktienindex schlagen. So wie der Siegerfonds im aktuellen Crashtest: Der Blackrock European Opportunities Extension Fund hat seine Benchmark, den europäischen Aktienindex S&P Europe BMI, seit seiner Auflegung im August 2007 gnadenlos abgehängt.
Tatsächlich verfolgen dieses Ziel der relativen Outperformance aber nur recht wenig Long-Short-Fonds. Der absolute Ertrag steht meist im Vordergrund. Verluste sollen begrenzt werden, aber auch hier gibt es sehr unterschiedliche Risikoausprägungen.
Im aktuellen Crashtest haben wir 31 Long-Short-Aktienfonds untersucht, die sich ganz oder weitgehend auf den europäischen Aktienmarkt konzentrieren. Die Fonds in dieser Gruppe verbindet vor allem, dass sie sowohl Long- als auch Short-Positionen im Portfolio haben. Ihre Strategien und Anlageziele unterscheiden sich jedoch zum Teil erheblich, so dass ein Vergleich mit Vorsicht zu genießen ist.
Das zeigen schon die drei porträtierten Spitzenprodukte. Der Gesamt- und Performance-Sieger von Blackrock strebt eine möglichst hohe Outperformance des Aktienmarkts an. Die Nummer 2 im Bereich Performance, der LM Martin Currie European Absolute Alpha Fund, verfolgt einen Absolute-Return-Ansatz. Der Stresstest-Sieger Absolute Insight Equity Market Neutral Fund will gar jedes Jahr einen positiven Ertrag erzielen – und zwar im Gegensatz zu den beiden anderen Fonds mit einem nahezu komplett marktneutralen Ansatz.
Zwei dieser drei Fonds hat – wie im Bereich der alternativen Strategien nicht unüblich – mittlerweile das Schicksal des zu großen Erfolgs ereilt: Sie wurden mit Geld überschüttet und mussten die Türen für Neu-Investoren vorerst schließen.
Die drei Siegerfonds im Kurzporträt
Der Gesamt- und Performance-Sieger: Blackrock European Opportunities Extension FundFoto: David Tovey (links), Simon Hunter
Basis des von David Tovey und Simon Hunter gemanagten Fonds ist ein voll investiertes Long-Portfolio auf europäische Aktien. Die „Extension“, also die Erweiterung der Strategie, erfolgt über synthetische Short-Positionen auf Einzelaktien. Die daraus erzielten Prämien können die beiden Blackrock-Manager wiederum in synthetische Long-Positionen investieren. Maximal dürfen sie den Fonds so auf 200 Prozent hebeln.
In den vergangenen drei Jahren schwankte die Brutto-Investitionsquote aber weitgehend nur zwischen 130 und 180 Prozent. Die erlaubte Quote für das Long-Portfolio liegt bei 115 bis 145 Prozent, die für das Short-Portfolio bei 5 bis 55 Prozent. Netto ist der Fonds zwischen 90 und 110 Prozent investiert.
Tovey und Hunter nutzen die Ideen des europäischen Aktienteams von Blackrock. Auf der Long-Seite stehen unterbewertete Qualitätsunternehmen mit guten Gewinnaussichten über die nächsten ein bis drei Jahre. Die größten Positionen sind die dänischen Unternehmen Novo Nordisk und Royal Unibrew. Auf der Short-Seite wird in Unternehmen mit gegenteiligen Merkmalen investiert. Insgesamt enthält der Fonds 100 bis 150 Werte. Über 40 Prozent des Volumens stecken in kleineren Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von maximal 5 Milliarden Euro.
Damit die beeindruckende Performance – aufs Jahr umgerechnet 12,5 Prozent seit Auflegung vor knapp neun Jahren – fortgesetzt werden kann, hat Blackrock den Fonds bereits im Juli 2014 für neue Anlegergelder geschlossen.
