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Acatis Aktien Europa Fonds UI „Wir erwarten 10 Prozent Ertrag“

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DAS INVESTMENT.com:
Welche Kriterien muss so ein Titel konkret erfüllen?

Kröger:
Damit eine Aktie für uns interessant ist, muss sie eine Sicherheitsmarge von mindestens 20 Prozent bieten, also 20 Prozent unter dem von uns berechneten fairen Wert notieren. Diesen fairen Wert haben wir zuvor noch um 10 Prozent abdiskontiert, denn das ist der Ertrag, den wir pro Jahr erwarten und für unsere Anleger erzielen wollen.

DAS INVESTMENT.com
: Nach einem Plus des Dax von rund 20 Prozent und einem von gut 15 Prozent des Stoxx Europe 600 dürfte es schwieriger geworden sein, in Europa Titel mit solchen Abschlägen auf den fairen Wert zu finden.

Kröger:
In der Tat sind die Äpfel, die tief hingen, bereits gepflückt. Sie brauchen mittlerweile eine Leiter, um reife Äpfel an den höheren Ästen zu erreichen. Klassische Value-Aktien wie Coca-Cola oder Nestlé notieren mittlerweile bei oder leicht über ihrem fairen Wert.

Und Fälle wie Nokia, die Investoren schon abgeschrieben hatten und deren Marktkapitalisierung zeitweise nicht einmal mehr dem Wert der Patente entsprach, werden seltener.

Daher schauen wir verstärkt auf Trigger-Punkte, wie ich sie nenne: vom Markt unterschätzte oder nicht erkannte Katalysatoren, die dem Unternehmen helfen, die Ertragskraft zu steigern und somit die Unterbewertung der Aktie abzubauen.

DAS INVESTMENT.com: Was ist so ein Trigger?

Kröger:
Nehmen Sie beispielsweise die Axel-Springer-Aktie. Das Unternehmen gilt noch immer als Zeitungshaus, dessen Aussichten Investoren wegen der anhaltenden Print-Krise als allenfalls durchwachsen einschätzen.

Übersehen wurde dabei bislang, dass das Haus die Hälfte der Umsätze und Gewinne mittlerweile mit Internet-Angeboten wie Stepstone, Immonet und weiteren Portalen erzielt.

Das macht die künftigen Ertragsaussichten sehr viel positiver, als sie für ein reines Print-Haus wären. Mittelfristig wird Axel Springer daher an der Börse ganz anders bewertet werden.

DAS INVESTMENT.com: Wie lange dauert es in der Regel, bis es so weit ist?

Kröger:
Das ist ganz unterschiedlich. Wir hatten schon Fälle, in denen Aktien ihren fairen Wert innerhalb von sechs Wochen erreicht haben und wir sie wieder verkauft haben.

Im Schnitt rechnen wir aber mit einer mehrjährigen Haltedauer. Der breite Aufschwung am Aktienmarkt hilft uns. Mehr als 50 Prozent der Titel in unserem Portfolio haben sich 2013 besser entwickelt als die Benchmark, wir liegen 5,4 Prozent vor dem Index. Und auch 2014 sind Value-Aktien keinesfalls langweilig.

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Über Acatis Investment

Acatis Investment ist ein unabhängiger Vermögensverwalter mit Sitz in Frankfurt. Acatis bietet Publikumsfonds und eine Vermögensverwaltung nach Value-Kriterien an und verwaltet derzeit rund 2,5 Milliarden Euro.

Die Produktpalette umfasst Aktienfonds mit internationalem, europäischem oder deutschem Fokus, value-basierte Mischfonds, Dach- und Rentenfonds. Acatis wurde 1994 von Hendrik Leber gegründet; der erste Fonds, der Acatis Aktien Global Fonds UI, startete im Mai 1997 und kommt seither auf eine jährliche Rendite von 8,9 Prozent.

Der im Dezember 2005 aufgelegte Acatis Aktien Europa Fonds UI lag im November 2013 mit einem Plus von 23,5 Prozent auf Platz 27 von 296 Europa-Aktienfonds.

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