Ängste sind übertrieben Pimco und Goldman Sachs schwärmen für Hochzinsanleihen

„Der Markt schüttet das Kind mit dem Bad aus", sagte James Sarni vom Investment-Manager Payden & Rygel. „Viele Ängste im Bereich Hochverzinsliche sind unbegründet."

Die schwächsten Marktsegmente zu meiden reicht allerdings möglicherweise nicht aus, um Investoren abzuschirmen, warnt der Anleihenstratege Matthew Mish in einer Studie für Kunden. Er hält es für möglich, dass die Probleme der Ramschanleihen aus der Energiebranche auch den Rest der Anlageklasse erfassen.

Für jeden Emittenten von Ramschanleihen, dessen Rating hochgestuft wurde, sind in diesem Jahr zwei andere herabgestuft worden. Eine solche Relation gab es zuletzt 2009, ergibt sich aus Daten, die Bloomberg zusammengestellt hat.

Immer mehr Firmen bedienen ihre Anleihen nicht mehr. In der vergangenen Woche verpasste Swift Energy eine fällige Zahlung von 8,9 Millionen Dollar und brachte damit laut Standard & Poor’s die Zahl der Emittenten, die weltweit durch Zahlungsausfälle aufgefallen sind, auf 102. Eine höhere Zahl gab es zuletzt im Jahr 2009.

„Die Sektorenauswahl stellt besondere Anforderungen," schrieb Mish und verwies auf erhöhte Fremdfinanzierung. „Es ist nicht einfach, geschützte Orte zu finden."

Goldman Sachs hält dem entgegen, dass die Weltwirtschaft 2016 um 3,5 Prozent wachsen soll, was Anleiheninvestitionen stützen werde. Goldman-Anleihenstratege Lotfi Karoui räumt ein, dass die Risikoprämien sowohl für Investment-Grade-Anleihen als auch für solche aus dem Ramschbereich sich auf einem Niveau bewegen, das 1990 und 2001 eine Rezession ankündigte. Er vertritt aber die Auffassung, dass die Bond-Investoren in ihrer Beurteilung zu pessimistisch sind.

Alles zusammen deutet Scott Minerd, Chief Investment Officer bei Guggenheim Partners, als „Kauf"-Signal für Ramschanleihen. Hochrentierende Bonds „sind gut positioniert für eine florierende Wegstrecke", schrieb er in einer Kurzstudie am 23. November. „Sobald die Investoren sich darüber im Klaren werden, dass die Fed die Zinsen anhebt, weil die Wirtschaft stark ist, schwindet die Angst vor Zahlungsausfällen, und die Spreads schrumpfen wieder."