Alternative festverzinsliche Anlagestrategien „Erträge sind ein Nebenprodukt der Risikoallokation“

Darüber hinaus konnten abgesicherte festverzinsliche Strategien in der Vergangenheit die Portfolioeffizienzkurve eines Anlegers nach „oben links“ verlagern (Abbildung 2). Das bedeutet: sie weisen ein höheres Ertragspotenzial auf, ohne die Risiken im Portfolio wesentlich zu erhöhen.

Abbildung 2: Stärkere Diversifikation zur Ergänzung klassischer festverzinslicher Allokationen in Portfolios
Allokations-Effizienzkurve
Zeitraum über 20 Jahre (zum 31. Dezember 2015)

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Was ein Manager abgesicherter festverzinslicher Anlagen bieten kann

Die Anlage in abgesicherte festverzinsliche Strategien unterscheidet sich wesentlich von klassischen Anlagen. Das zur Ermittlung und Steuerung von Risiken und Chancen in vielen verschiedenen Sektoren, Regionen, Wertpapiergattungen sowie Long/Short-Engagements erforderliche Instrumentarium ist ein grundlegend anderes. Unsere Erfahrung aus vergangenen unterschiedlichen Zyklen, einschließlich der Krisenphasen wie 2008, 2011 und dem „Drosselungskoller“ Sommer 2013, hat uns gelehrt, dass ein erweitertes und flexibles Instrumentarium noch entscheidender ist, um Risiken im Portfolio ausgleichen zu können.

Unserer Ansicht nach sollten Anleger darüber nachdenken, einen Manager mit einer Investmentphilosophie zu suchen, die auf taktischer Strategieallokation und aktivem Risikomanagement durch Short-Positionen und Steuerung von Portfoliorisiken beruht. Denn Erträge sind ein Nebenprodukt der Risikoallokation. Dabei ist zu beachten, dass scheinbar unterschiedliche Anlagen häufig ähnlichen Risiken ausgesetzt sein können, wie sich während der globalen Finanzkrise 2008 zeigte.

Ferner ist für die Auswahl eines Managers entscheidend, dass externe Hedgefondsmanager eine tägliche Transparenz auf Positionsebene aufweisen, die eine effektive Analyse und Überprüfung durch den Portfoliomanager ermöglicht.

Alternative festverzinsliche Anlagen: Eine schöne neue Welt

Wir glauben, dass die Landschaft der festverzinslichen Anlagen sich verändert und zugleich Anleger vor neue Risiken und Chancen stellt. Die künftige Zinsentwicklung ist unbekannt, doch der Bedarf an Diversifikation und Erträgen wird festverzinslichen Anlagen auch künftig Bedeutung verleihen. Unserer Einschätzung nach bieten alternative festverzinsliche Anlagen eine interessante Option zur Streuung und zur Erwirtschaftung differenzierter Ertragsströme.