Jens Kummer, SEB

Jens Kummer, SEB

Anleger-Ampel: Unternehmensanleihen wieder attraktiv

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Neben Aufmerksamkeitsmagneten wie Aktienmärkten und Staatsanleihen führen einige Anlageklassen ein profitables Schattendasein. Hierzu zählen unserer Meinung nach Unternehmensanleihen mit Investmentstatus (Investmentgrade). Sowohl vom Risiko als auch vom Ertrag her sind sie zwischen den Staatsanleihen (Zinsänderungsrisiko) und den High-Yield-Unternehmensanleihen (sogenannte „Schrottanleihen“ mit hoher Aktienmarktsensitivität) anzusiedeln.

Nach einer mittelprächtigen Wertentwicklung von rund 5 Prozent in 2010 sehen wir aktuell wieder mehr Potenzial für diese etwas in Vergessenheit geratene Anlageklasse. Der Gegenwind aus dem Rentenmarkt in Form steigender Renditen hat an Kraft verloren und High-Yield-Anleihen steigen weiter – mit den unvermeidlichen zwischenzeitlichen Rücksetzern. Wir sehen für Unternehmensanleihen in diesem Unfeld ein gutes Chance-/Risiko-Verhältnis.

Aktuell spricht sich unser Multi-Asset-Total-Return-Modell darüber hinaus für Aktien in ausgewählten Ländern aus. Euro-Staatsanleihen sind rot markiert und sollten demnach weiterhin gemieden werden. Höchstens eine geringe Beimischung kurzlaufender, deutscher Staatsanleihen ist akzeptabel.

Zur Abrundung des Portfolios bieten sich konservative, liquide Hedgefonds-Strategien und der australische Geldmarkt an. Auch die Renditeerwartungen von breit gestreuten Rohstoffen sowie von Gold im Speziellen sprechen für eine Beimischung.



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Zur Anleger-Ampel

Um rechzeitig aus riskanten Assetklassen auszusteigen oder den frühzeitigen Einstieg zu finden, messen wir im Multi-Asset-Portfoliomanagement die absolute und relative Kursbewegung sowie die Korrelation von mehr als 100 verschiedenen Anlageklassen zueinander. Mit Hilfe dieses Barometers entsteht ein aussagekräftiges Frühwarn- bzw. Risikosystem. Wie bei einer Ampel werden zu meidende Assetklassen rot dargestellt. Anlagegruppen, die sich für ein Investment empfehlen, sind grün markiert, gelbe Positionen stehen unter Beobachtung.

Hintergrund

Jens Kummer ist Head of Multi Asset der SEB Asset Management. Der Asset-Indikator stellt einen Auszug aus dem eigens entwickelten Multi Asset Total Return-Modell dar, auf dessen Basis seit 2008 der Investmentprozess der SEB deLuxe-Fonds gesteuert wird.

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