Fonds der WocheFürdie Herausforderungen andenAnleihenmärkte
Die Anleihenmärkte sind ein schwieriges Umfeld, in dem flexibles und aktives Management nötig ist. Eine solche Strategie finden Anleger in dem Bayerninvest Renten Europa-Fonds.
Geldscheine und Münzen: Rentenfonds versprechen stabilen Wertzuwachs| Foto: Pixabay
Die Anleihenmärkte stehen vor immer neuen Herausforderungen: Erst war es eine lange Zeit das Niedrigzinsumfeld mit geringen Spreads, zunehmender Volatilität und anschließend erfolgte eine Phase steigender Zinsen, die jetzt schon wieder von vielen als beendet erklärt wurde. Ob es dann auch so kommt, steht in den Sternen.
Zinsmärkte im stetigen Wandel
Die unkonventionelle Geldpolitik der Zentralbanken hat die Analyse und Bewertung von Zinsmärkten verändert. Auch die Risiko-Ertrags-Relationen zwischen Schwellen- und Industrieländern werden laufend neu bewertet, und unterschiedliche Wirtschaftszyklen, selbst in einer Währungszone, führen zu unterschiedlichen Entwicklungen, die von globalen Anlegern genutzt werden können.
Flexibilität und Aktivität sind die Basis
Es ist also ein schwieriges Umfeld, in dem eine flexible und aktive Strategie gesucht wird, die auch mit diesen Rahmenbedingungen zurechtkommt. Eine solche Strategie finden Anleger in dem Bayerninvest Renten Europa-Fonds (ISIN: DE000A2PSYA4), den es seit 2006 als institutionelle Tranche und seit 2020 auch als Retail-Tranche gibt. Das Ziel des Fonds ist es, mit einer aktiven Euro-Renten-Strategie, die in allen Marktphasen flexibel Anlagechancen nutzen kann, kontinuierlich positive Erträge zu erwirtschaften.
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Die Anleihenmärkte stehen vor immer neuen Herausforderungen: Erst war es eine lange Zeit das Niedrigzinsumfeld mit geringen Spreads, zunehmender Volatilität und anschließend erfolgte eine Phase steigender Zinsen, die jetzt schon wieder von vielen als beendet erklärt wurde. Ob es dann auch so kommt, steht in den Sternen.
Zinsmärkte im stetigen Wandel
Die unkonventionelle Geldpolitik der Zentralbanken hat die Analyse und Bewertung von Zinsmärkten verändert. Auch die Risiko-Ertrags-Relationen zwischen Schwellen- und Industrieländern werden laufend neu bewertet, und unterschiedliche Wirtschaftszyklen, selbst in einer Währungszone, führen zu unterschiedlichen Entwicklungen, die von globalen Anlegern genutzt werden können.
Flexibilität und Aktivität sind die Basis
Es ist also ein schwieriges Umfeld, in dem eine flexible und aktive Strategie gesucht wird, die auch mit diesen Rahmenbedingungen zurechtkommt. Eine solche Strategie finden Anleger in dem Bayerninvest Renten Europa-Fonds (ISIN: DE000A2PSYA4), den es seit 2006 als institutionelle Tranche und seit 2020 auch als Retail-Tranche gibt. Das Ziel des Fonds ist es, mit einer aktiven Euro-Renten-Strategie, die in allen Marktphasen flexibel Anlagechancen nutzen kann, kontinuierlich positive Erträge zu erwirtschaften.
Sein breites Anlageuniversum ermöglicht es, überwiegend (mindestens 50 Prozent) in staatsnahen und supranationalen Anleihen zu investieren und je nach Marktlage auch Unternehmensanleihen (maximal 50 Prozent) zu allokieren. Der Einsatz von Covered Bonds und High Yields erfolgt nur als Beimischung. Wichtig dabei ist es, dass die Anleihen in Euro denominiert sind. Eine Anlage in Fremdwährung ist nicht vorgesehen. Mit dem Einsatz von Derivaten (liquide Futures) steuert man sowohl das Durations- als auch das Spreadrisiko.
Flexible Kasse-Quote
Eine wichtige Rolle spielt auch die Cash-Position, welche aktiv eingesetzt wird: Einerseits zur Verrechnung der täglichen Käufe und Verkäufe und andererseits, um Draw-Downs in fallenden Märkten zu minimieren. So kann die Cash-Position in schwierigen Phasen auch einmal mehr als 20 Prozent betragen. Als rechnerische Benchmark dient der IBoxx EUR Eurozone Sovereigns Index. Das Management erfolgt aber gänzlich frei vom Index, vielmehr ist es das Ziel, die Rendite des Index über rollierende Dreijahres-Zeiträume zu übertreffen.
ESG darf nicht fehlen
Die Einbindung von ESG-Kriterien in den Investmentprozess der BayernInvest-Publikumsfonds ist ein zentraler Punkt der Neuausrichtung der BayernInvest, hin zum ESG-Spezialisten. Bei allen Anleihen erfolgt die Beobachtung der ESG-Kriterien (MSCI ESG Overall Score) fortlaufend. Es wird darauf geachtet, keine CCC-Titel im Portfolio zu haben und bei Downgrades diese Positionen entsprechend schnell zu veräußern. Das Portfolio wird kompatibel zu den UN Global Compact Kriterien aufgestellt und Länder, welche den Kriterien nicht genügen, werden ausgeschlossen.
Grafik: Wichtige Performancetreiber des Bayerninvest Renten Europa
Im Anlageprozess werden Top-down- und Bottom-up-getriebene Elemente kombiniert. Es werden hierbei quantitative, qualitative, fundamentale und markttechnische Aspekte berücksichtigt. Der Anlageprozess weist aber Freiheitsgrade für das Management auf, sodass eigene Ideen mit der notwendigen Verantwortung umgesetzt werden können. Top down wird eine Hausmeinung der Bayerninvest aus Ergebnissen der strategischen Analyse (Horizont 3 bis 6 Monate) erstellt.
Dort werden die ökonomischen Rahmenbedingungen der volkswirtschaftlichen Abteilung mit Analysen zu Spread- und Zinsentwicklung und den Ergebnissen der Analyse der relevanten Assetklassen-Spezialisten kombiniert. Ein aus dem Bottom-up-Prozess erarbeitetes Anlageuniversum an geeigneten Anleihen wird auf die Ergebnisse der Top-down-Analysen hin optimiert und im Sinne einer Feinjustierung risikominimierend angepasst.
Im Zuge des sich ständig vergrößernden Marktes von Unternehmensanleihen und neuer Emittenten erweitert die Bayerninvest laufend auch die Anzahl an direkten Kontakten zu Emittenten. Im Fonds werden die attraktivsten Einzeltitel der jeweiligen Renten-Assetklassen nach Überzeugung selektiert. Die Bottom-up-Selektion besitzt eine wichtige Bedeutung für die Qualität des Fondsportfolios.
Zur Risikoreduzierung werden die Gewichtungen der einzelnen Emittenten limitiert und über eine breite Streuung die Diversifikation sichergestellt. Aus den genutzten Research-Ansätzen (quantitativ, qualitativ, fundamental, technisch) wird eine Kombination gewählt, deren Gewichtung je nach Investmenthorizont und Marktphase angepasst wird.
Flexibilität bleibt Trumpf
In Anbetracht des Umfelds und keiner klaren Richtung an den Zinsmärkten, ist ein flexibler und erprobter Ansatz wie der des Bayerninvest Renten Europa-Fonds im Vorteil, da man sich bei sich verändernden Rahmenbedingungen schnell entsprechend positionieren kann. Der Fonds hat seit Jahren sehr gute Ratings und wurde auch dieses Jahr wieder Top Noten ausgezeichnet.
