Apus Capital Revalue Fonds „Gehört mit Wertzuwachs von über 70 Prozent zu den besten seiner Klasse“

Ein langer Atem und handwerkliches Geschick

In der Regel handelt es sich dabei um langfristige Trends, sodass auch bei der Aktienauswahl ein langer Atem aufseiten der Investoren vonnöten ist. Diesen bringen die vier Manager ohne Zweifel mit. Das ist unter anderem daran zu erkennen, dass viele Titel, die heute zu den Top-Performern im Fonds gehören, bereits seit der Fondsauflegung vor über vier Jahren zum Fondsvermögen gehörten, so beispielsweise Technotrans, die mit über 9 Prozent zugleich größte Position des Fonds.

Handwerkliches Geschick ist beim Auf- beziehungsweise Abbau von Fondspositionen zu erkennen. Investitionen erfolgen in der Regel antizyklisch und zwar bevor das „große“ Kapital auf das Neubewertungspotenzial der selektierten Titel aufmerksam wird. Typischerweise schwanken solche Titel in dieser Phase der Unternehmensentwicklung sehr stark, sodass temporäre Verluste zunächst nicht ausgeschlossen werden können.

Daher investiert das Management step by step, das heißt es werden zunächst kleinere Positionen einer neu in das Fondsportfolio aufzunehmenden Aktie erworben, die zu einem späteren Zeitpunkt ausgebaut werden, sobald die neue Anlageidee erkennbar auf zunehmendes Kaufinteresse der übrigen Marktteilnehmer stößt.

So verhielt es sich beispielsweise bei Aktien von Technotrans, die Ende 2012 lediglich mit 2,65 Prozent gewichtet waren und heute einen Anteil von über 9 Prozent belegen. Notierte die Aktie im Jahr 2012 zeitweise unter 5 Euro, steht sie heute bei 17,50 Euro. Auch auf diesem Niveau ist das Management noch nicht bereit, sich von diesem Wert zu trennen, da man das Neubewertungspotenzial noch immer nicht für ausgereizt hält; ein langer Atem eben!

Ähnlich verhält es sich mit dem in der Krebsdiagnostik tätigen Unternehmen Epigenomics, einem ebenfalls bereits seit Längerem bestehenden Engagement des Fondsmanagements. Auch diesem Wert traut das Management auf lange Sicht viel upside-Potenzial zu und lässt sich dabei von der bislang noch eher dürftigen Kursentwicklung dieser Aktie nicht beirren. Auch hier vertraut man auf die eigene Analysequalität, für die das Team bereits mehrfach ausgezeichnet wurde. Dass man den erworbenen Unternehmen die nötige Zeit für die erwartete Neubewertung am Aktienmarkt lässt, unterstreicht im Übrigen die lediglich 0,4-fache Umschlagshäufigkeit des gesamten Fondsportfolios als Durchschnittswert über die vergangenen drei Jahre.



Kleinere Titel

Ein Teil des Portfolios ist in kleinere, recht marktenge Titel investiert. Aus Liquiditätsgründen sorgt das Management jedoch für Ausgleich, indem auch in hoch liquide Blue Chips wie beispielsweise SAP investiert wird. Nach Angaben des Managements sei man in der Lage, über 50 Prozent des Portfolios sofort zu liquidieren. Lediglich rund 10 Prozent weisen eine Marktkapitalisierung von etwa 100 Millionen Euro auf, was die Liquidierbarkeit einschränken könne. Das Fondsportfolio umfasst aktuell rund 50 Unternehmen, vorwiegend aus den Sektoren Technologie, Industrie und Health Care, die rund 74 Prozent des Fondsvermögens ausmachen. Der Rest verteilt sich auf weitere 7 Sektoren.

Auch hier stimmt der Trend!

Zusammenfassend lässt sich festhalten, dass das sehr erfahrene Management bewiesen hat, dass es analytisch in der Lage ist, Unternehmen mit enormem Neubewertungspotenzial weit vor anderen Investoren zu erkennen und zudem die nötige Geduld mitbringt, die Aktien solange auch zu halten, bis der erwartete Erfolg tatsächlich eintritt. Die Performancequalität seit Auflegung des Fonds zeigt aber auch, dass das Management mit den Risiken, die einerseits im Fondsportfolio, andererseits aber auch an den Finanzmärkten generell vorhanden sind, verantwortungsbewusst umzugehen weiß.

Hinzu kommt der vermögensverwaltende Charakter dieser Strategie, die es dem Management erlaubt, in schwierigen Marktphasen die Aktienrisiken zu reduzieren und in Cash oder Anleihen umzuschichten. Daher bleibt uns nur, unser positives Analyseergebnis vollauf zu bestätigen. Allmählich scheint sich die Qualität des Fonds auch unter Investoren herumzusprechen, denn das Fondsvolumen liegt mittlerweile bei über 13 Millionen Euro. Auch hier stimmt der Trend!

Diese Analyse erschien zuerst in DER FONDS ANALYST – dem zweimal monatlich erscheinenden Informationsdienst für professionelle Investmentstrategien in internationalen Aktien-, Renten- und Spezial-Fonds. Herausgeber ist die Greiff capital management AG, Investmentmanager und Analyst für fondsbasierte Anlagestrategien. Verantwortlicher Redakteur ist Edgar Mitternacht, Vorstand und Portfoliomanager weitere Redakteure: Volker Schilling, Vorstand und Portfoliomanager, und Robert Habatsch, Portfoliomanager. Unter https://twitter.com/DERFONDSANALYST können Sie DER FONDS ANALYST auf Twitter folgen.