Aquila Capitals Harold Heuschmidt: „Es ist kein dauerhaftes Problem“
DAS INVESTMENT.com: Sie sagten einmal, dass Unternehmensanleihen nicht im Fonds sind, weil sie zu stark mit Aktien korrelieren. Rohstoffe korrelieren derzeit mit dem Faktor 0,7 mit Aktien, und trotzdem haben Sie sie drin.
Heuschmidt: Einerseits sind sie das einzige, das Sie bei unerwarteter Inflation schützt. Andererseits haben Rohstoffe eine hohe Sharpe Ratio. Sie bekommen also eine angemessene Rendite, wenn Sie sie halten. Sie setzt sich aber anders zusammen als bei Aktien. Etwa die Hälfte kommt aus der Backwardation. Wenn also kurzlaufende Futures teurer sind als langlaufende. Der Rest resultiert aus steigenden Preisen.
DAS INVESTMENT.com: Also stört Sie die hohe Korrelation nicht sonderlich.
Heuschmidt: Wichtiger ist die durchschnittliche Korrelation für das Gesamtportfolio. Und die liegt etwa bei null. Warum? Weil Anleihen seit 2008 besonders tief zu Aktien und Rohstoffen korrelieren.
DAS INVESTMENT.com: Weil sie in Krisen als sicherer Hafen gesucht werden?
Heuschmidt: Genau. Weil es immer diese Risk-on- und Risk-off-Trades gibt, bei denen Geld hin und her schwappt. Grundlage für unsere Portfolio-Zusammenstellung ist noch immer die Erkenntnis, dass wir mit eben jenen vier Anlageklassen die durchschnittliche Korrelation minimieren. Das haben unsere aufwändigen Kalkulationen bestätigt. Und tiefe Korrelationen sind das beste Rezept, die Volatilität des Fonds niedrig zu halten. Das und nichts anderes ist unser Ziel.
DAS INVESTMENT.com: Haben Sie seit Auflegung einmal daran gedacht, das System zu ändern und vielleicht eine weitere Anlageklasse hinzuzunehmen?
Heuschmidt: Ich würde Wald sofort mit einfügen, wenn es dafür Futures gäbe. Diese Anlageklasse bringt gut 10 Prozent Wertzuwachs im Jahr. Aber es gibt leider keine andere Anlageklasse, die so liquide, lukrativ und niedrig korreliert ist wie die vier in unseren Portfolios.
