Trotz dieser drei positiven Faktoren für Gold im Jahr 2019 bestehen auch potenzielle Bedrohungen für die Edelmetallbranche in einem Umfeld mit nachlassendem Wachstum und steigendem Finanzmarktrisiko. Historisch unterstützt, ceterus paribus, das Wirtschaftswachstum einen steigenden Goldpreis, wobei der „Wohlstandseffekt“ normalerweise als vorteilhafter Faktor, insbesondere für die physische Goldnachfrage, wirkt. Wenn sich die Konjunktur verlangsamt, bedeutet dies auch eine mögliche Verlangsamung der Goldnachfrage nach Schmuck und Technologie.

Wir sind jedoch der Ansicht, dass die Nachfrage nach physischem Gold aufgrund unterstützender demographischer Veränderungen in den Schlüsselmärkten, des Kaufs von Gold durch die Zentralbanken und der Nachfrage nach Barren und Münzen aus Investitionsgründen nach wie vor robust bleiben wird. Darüber hinaus hat sich die Nachfrage nach „Papiergold“ (bspw. ETCs oder Derivate) in den letzten Jahren stetig erhöht. Diese steigt normalerweise, wie oben beschrieben, insbesondere in Krisenzeiten und in Phasen eines verlangsamten Wirtschaftswachstums an.

(4) Es wird erwartet, dass sich die langfristigen demografischen Veränderungen in den einflussreichen Märkten in Indien und China fortsetzen werden, da die aufstrebende Mittelschicht und der steigende Konsum- und Investitionsgrad in diesen Volkswirtschaften die Goldnachfrage antreiben. Im Jahr 2018 verzeichnete China, der weltweit größte Goldmarkt für Goldbarren, einen Anstieg der Nachfrage nach Goldbarren und Münzen um 28 Prozent gegenüber dem Vorjahr (Stand 28. September 2018). Selbst bei einem verlangsamten Wirtschaftswachstum in China und Indien würden wir erwarten, dass das Wachstum dieser Märkte die potenzielle Nachfrageschwäche in anderen Ländern mehr als ausgleicht.

Die Nachfrage nach physischem Gold ist auch in den Industrieländern nach wie vor stark, insbesondere in Europa und vor allem in Deutschland, wo der Absatz von Goldbarren und -münzen im Vergleich zum Vorjahr (Stand 28. September 2018) um 10 Prozent stieg. Dieses Nachfragewachstum unterstreicht die anhaltende Bedeutung von Gold für Investoren in entwickelten Märkten, die mit einer Vielzahl wirtschaftlicher und politischer Risiken konfrontiert sind, von anhaltenden italienischen Haushalts- und Schuldenproblemen, über Auswirkungen des Brexit bis hin zum Populismus in vielen europäischen Ländern. In ähnlicher Weise zeigen die Goldkäufe der Zentralbanken keine Anzeichen einer Verlangsamung. Q3 2018 verzeichnet seit 2015 die größten vierteljährlichen Käufe von Gold, angeführt von China und Russland. Dabei gab es so gut wie keine Nettoverkäufer bei Zentralbanken.