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Ausblick 2025: Zwischen Schulden-Tsunami und Private Markets

Rund um den Globus sinken in wichtigen Wirtschaftszonen die Zinsen. Damit soll auch die Weltkonjunktur kräftig durchstarten. Also Volldampf voraus auf den Kapitalmärkten? Die Branchenexperten sind zuversichtlich.
Eine neue Administration in den USA und vorgezogene Neuwahlen in Deutschland, in führenden Volkswirtschaften geht es politisch hoch her. Die Protagonisten der Asset-Management-Branche sehen einen Schub für die Aktienkurse voraus, den nicht zuletzt auch der Abwärtstrend der Leitzinsen in den Vereinigten Staaten und der Europäischen Union noch verstärken dürfte.
Nach der Tech-KI-Auslese 2024 soll der Bullenmarkt im kommenden Jahr deutlich mehr Branchen erfassen, wie auch Baader-Bank-Chefanalyst Robert Halver in seinem Ausblick auf 2025 prognostiziert. Und auch den Nebenwerten trauen die Asset Manager einiges zu. Das wiederbelebte Zinsniveau soll Anleger aber auch überzeugen, mehr in Festverzinsliches zu investieren.
Renditen bei Anleihen und Aktien mit Rückenwind
Das derzeitige Vorgehen der Währungshüter von Fed und EZB dürfte dem nicht im Weg stehen, meinen viele Experten, da die zähe Inflation eine Rückkehr zu früheren Minizinsen verhindert und Anleihenfonds zudem der Risikostreuung dienen können. Das belegt eine aktuelle Studie von Union Investment, deren Autoren zu dem Ergebnis kommen, dass in der nächsten Dekade Anleihen dauerhaft höhere Renditen liefern, weil die Weltwirtschaft wächst. Das Comeback des Rentenmarkts erfolgt demnach auf breiter Front, von Staatsanleihen über Unternehmenstitel bis hin zu Wandelanleihen.
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Rund um den Globus sinken in wichtigen Wirtschaftszonen die Zinsen. Damit soll auch die Weltkonjunktur kräftig durchstarten. Also Volldampf voraus auf den Kapitalmärkten? Die Branchenexperten sind zuversichtlich.
Eine neue Administration in den USA und vorgezogene Neuwahlen in Deutschland, in führenden Volkswirtschaften geht es politisch hoch her. Die Protagonisten der Asset-Management-Branche sehen einen Schub für die Aktienkurse voraus, den nicht zuletzt auch der Abwärtstrend der Leitzinsen in den Vereinigten Staaten und der Europäischen Union noch verstärken dürfte.
Nach der Tech-KI-Auslese 2024 soll der Bullenmarkt im kommenden Jahr deutlich mehr Branchen erfassen, wie auch Baader-Bank-Chefanalyst Robert Halver in seinem Ausblick auf 2025 prognostiziert. Und auch den Nebenwerten trauen die Asset Manager einiges zu. Das wiederbelebte Zinsniveau soll Anleger aber auch überzeugen, mehr in Festverzinsliches zu investieren.
Renditen bei Anleihen und Aktien mit Rückenwind
Das derzeitige Vorgehen der Währungshüter von Fed und EZB dürfte dem nicht im Weg stehen, meinen viele Experten, da die zähe Inflation eine Rückkehr zu früheren Minizinsen verhindert und Anleihenfonds zudem der Risikostreuung dienen können. Das belegt eine aktuelle Studie von Union Investment, deren Autoren zu dem Ergebnis kommen, dass in der nächsten Dekade Anleihen dauerhaft höhere Renditen liefern, weil die Weltwirtschaft wächst. Das Comeback des Rentenmarkts erfolgt demnach auf breiter Front, von Staatsanleihen über Unternehmenstitel bis hin zu Wandelanleihen.
Ähnliches gilt für die Börse, wo nach den großen Technologiekonzernen nun auch kleinere Gesellschaften durchstarten können. Dazu gehören solche, die am Megatrend der künstlichen Intelligenz teilhaben. Den cleveren Programmen trauen nicht wenige zu, künftig auch das Asset Management selbst veredeln zu können. Dagegen hat Nachhaltigkeit als Investment an Momentum verloren. Nicht jedoch als wichtiges Regelwerk, dessen neue Vorgaben Fondsanbieter voll im Blick haben dürften.
Aufgrund der großen Zahl werden wir die Statements der Asset Manager nicht in einem einzigen Beitrag sammeln, sondern die Prognosen der Experten als mehrteilige Serie aufbereiten. Hier geht es zum ersten Teil der Asset-Manager-Umfrage.
Lesen Sie im Folgenden den zweiten Teil der Ausblicke aufs kommende Fondsjahr.
David Gaschik, Länderchef Deutschland und Österreich bei Baillie Gifford

Welche wichtigen Trends sehen Sie auf den Kapitalmärkten?
Was die Finanzmärkte nächstes Jahr machen, ist schwer zu sagen – was wir machen, nicht. Wir bleiben auf der Suche nach den herausragenden Wachstumsunternehmen, die auf lange Sicht den Unterschied machen – für ihre jeweiligen Märkte, für die Gesellschaft und für unsere Kunden. Dieser Anspruch gilt für uns ungeachtet der Marktphase, seit weit über 100 Jahren.
Bei unserer Suche leiten uns die großen Fragen: Für welche fundamentalen Umbrüche wird Künstliche Intelligenz sorgen? Wie können innovative Medizin- und Biotechnologien dabei helfen, Krankheiten zu heilen und Therapien erschwinglich zu machen? Wie können Lieferketten stabiler und leistungsfähiger werden? Und welche Unternehmen werden davon profitieren?
Welche Innovationen haben Sie in der Pipeline?
Wer die Champions der Zukunft sucht, wird feststellen, dass viele von ihnen nicht börsennotiert sind. Unsere Lösung dafür ist, dass wir einen der größten Investment Trust aus UK auf den deutschen Markt bringen werden. Der bietet einen einfachen Zugang zu Private Equity und börsennotierten Unternehmen gleichermaßen. Gleichzeitig werden wir nächstes Jahr mit dem Fundraising für unseren Private Equity Fund III starten.
Thorsten Saemann, Leiter Produktmanagement Asset Management bei der Dekabank

Welche wichtigen Trends sehen Sie auf den Kapitalmärkten?
Aktien bleiben eine attraktive Anlageklasse. Trotz der Zinssenkungstendenz der Notenbanken sowohl in den USA als auch im Euroland bieten Rentenfonds auch im Sinne der Portfoliodiversifikation gute Anlagemöglichkeiten.
Wie wird sich die Fondsnachfrage entwickeln?
Aktienfonds mit Schwerpunkt Dividenden eignen sich nicht nur für Kapitalmarkteinsteiger, sondern insbesondere für langfristig orientierte Anleger. Auch stellen Aktienfonds mit Themenschwerpunkt Zukunftstechnologien wie Künstliche Intelligenz Chancen in einem diversifizierten Portfolio dar. Auf der Anleiheseite bieten sich insbesondere aktiv gemanagte Laufzeitenfonds an. Der Vorteil für Anleger liegt insbesondere in der klaren zeitlichen Begrenzung der Laufzeit.
Überhaupt eignen sich Rentenfonds mit einem aktiven Management gut, um in einzelnen Anleihesegmenten Unternehmensanleihen oder Hochzinsanleihen Papiere ausfindig zu machen, die ein Portfolio abrunden können. Darüber hinaus bleibt Nachhaltigkeit bei der Geldanlage wichtig. Um diesen Themenaspekt ins Portfolio zu integrieren eignen sich beispielsweise Fonds aus der Climate-Change-Serie wie etwa Deka-ETF MSCI World Climate Change.
Welche Innovationen haben Sie in der Pipeline?
Für junge Kunden starten wir im Januar mit dem Thema Lifestyle. Dieses Themenfeld bietet viele Facetten, in die es sich zu investieren lohnt.
Welche Rolle werden Megatrends wie künstliche Intelligenz und Nachhaltigkeit künftig spielen?
Das Thema der KI wird sich weiterhin als ein Schwerpunkt der Zukunftstrends etablieren und auch von uns weiter verfolgt werden. Das Interesse unserer Anlegenden ist nach wie vor groß. Darüber hinaus ist das Thema Gesundheit wieder stärker in den Fokus gerückt. Hier erwarten wir durchaus auch größere Impulse aus den Teilbereichen wie der Biotechnologie mit neuen Methoden und Forschungsergebnissen. Die Nachhaltigkeit wird sich als Anlagesegment auch unter den neuen Rahmenbedingungen der ESMA-Namensleitlinie in den Anlagestrategien wiederfinden, zumal die Nachfrage der Kundinnen und Kunden vorhanden ist.
Gerald Saam, Länderchef Deutschland & Österreich bei Eurizon

Welche wichtigen Trends sehen Sie auf den Kapitalmärkten?
Anleger-Themen in 2025 sehen wir allgemein bei Qualität und einem sehr ausgewogenem Risiko-Return-Profil. Megatrends, die Wirtschaft und Alltag revolutionieren, bleiben von hohem Interesse. KI zählt hier sicherlich dazu.
Wie wird sich die Fondsnachfrage entwickeln?
Unser bereits vor fünf Jahren aufgelegter Innovation Fund hat aktuell ein verwaltetes Vermögen von über 2 Milliarden Euro. Aber auch aktive ETFs und europäische Aktien, die teilweise vernachlässigt wurden, werden gefragt sein.
Nach starken Fixed-Income Jahren, insbesondere der Epsilon Fund Euro Bonds im Wholesale-Geschäft, gewinnen europäische High Yield-Strategien an Attraktivität. Aber auch hier sind aktive ETFs ein wichtiger Markttreiber.
Welche Rolle werden Megatrends wie Nachhaltigkeit künftig spielen?
Nachhaltigkeit im Investmentprozess ist für uns seit langem selbstverständlich. 73 Prozent unserer Fonds sind entweder als Artikel 8 oder 9 Fonds klassifiziert.
Stephan Bannier, Geschäftsführer und Leiter des Vertriebs von Eyb & Wallwitz

Welche wichtigen Trends sehen Sie auf den Kapitalmärkten?
Im Jahr 2025 wird es ein Ringen zwischen den Kräften des freien Marktes und dem wachsenden Protektionismus geben. Zwar können Marktentwicklungen nicht präzise vorhergesagt werden, aber wenn man die zur Verfügung stehenden Informationen sammelt, versteht und richtig interpretiert, hilft das dabei, ein robustes Portfolio zu bauen, das Chancen und Risiken intelligent ausbalanciert.
Wie wird sich die Fondsnachfrage entwickeln?
Ich bin überzeugt, dass Multi-Asset-Fonds wieder ihre Stärken ausspielen und ein Comeback erfahren werden. Auf der Anleihenseite ist Flexibilität gefragt. Deshalb haben wir unseren Anleihefonds, den Phaidros Fund Kairos Anleihen, strategisch breiter aufgestellt. Kundenseitig wollen wir die bestehenden Segmente weiter ausbauen, gerne auch grenzübergreifend.
Zudem werden wir deutlich digitaler. Megatrends wie in den Bereichen Digitalisierung, Demografie und Umwelt werden auch über das Jahr 2025 hinaus die Wirtschaft und die Finanzmärkte prägen. Mit unserem Schumpeter-Ansatz setzen wir über ausgewählte Monopolisten und Herausforderer auf die Profiteure dieser Trends.
Richard Zellmann, Geschäftsführer Sales & Marketing bei First Private Investment Management

Welche wichtigen Trends sehen Sie auf den Kapitalmärkten?
Die neue, designierte US-Administration hat sicher von allen derzeit absehbaren Themen das größte Potenzial, die Karten am Kapitalmarkt neu zu mischen: als Gamechanger in Sachen Freihandel und Geopolitik ebenso wie mit Blick auf die subventionierte Stärkung der US-Wirtschaft.
Es ist unwahrscheinlicher geworden, dass angesichts stark steigender Zölle und einer Ankurbelung der Binnenkonjunktur die US-Zinsen schnell weiter sinken, auch wenn der Zinssenkungszyklus mittelfristig erhalten bleibt. Mid und Small Caps werden profitieren, und der globale Aktienmarkt insgesamt aufgrund des hohen US-Anteils fest tendieren.
Welche Produkte werden besonders gefragt sein und wo liegen die Gründe dafür?
Die Attraktivität von Anleihen hat mittlerweile wieder eingebüßt, Zinsrisiken im Portfolio sollten kontrolliert gemanagt werden. Misch- und Multi Asset Fonds werden wieder mehr nachgefragt, weil Allokationsfragen wieder wichtiger werden. Ebenso Aktienprodukte, die Small- und MidCap Exposure aufweisen. Emerging Markets werden sich bei festem US-Dollar weiter schwer tun.
Welche Innovationen haben Sie in der Pipeline?
Jüngst haben wir mit dem First Private Quantum einen dynamischen Multi-Asset-Fonds aufgelegt, bei dem wir bereits bewährte KI-Techniken wie Maschinelles Lernen mit aktivem Fondsmanagement kombinieren. Die Ertragskomponenten sind Aktienselektion, marktneutrale Strategien und die Allokation zwischen Aktien und Cash.
Welche Rolle werden Megatrends wie künstliche Intelligenz und Nachhaltigkeit künftig spielen?
Der Trend zur Nutzung von KI wird dynamisch zunehmen – muss aber selektiv und kontrolliert gemanagt werden. Beim Thema Nachhaltigkeit muss sich der Markt zunächst noch finden, Definitionen müssen präziser gefasst werden. Zur Akzeptanz aller Marktteilnehmer sind hier auch die Behörden gefragt.
Jörg W. Stotz, Geschäftsführer der Hansainvest

Welche wichtigen Trends sehen Sie auf den Kapitalmärkten?
Die Kapitalmärkte stehen vor entscheidenden Weichenstellungen. Während US-Titel und Kryptowährungen Auftrieb erfahren, sehen wir, wie europäische und insbesondere deutsche Werte unter Druck geraten.
Wie wird sich die Fondsnachfrage entwickeln?
Die Investoren dürften in naher Zukunft vermehrt Rentenfonds nachfragen, begünstigt durch gesunkene Zinsen. Ebenso Mischfonds, die durch eine robuste US-Wirtschaft wieder an Bedeutung gewinnen.
Wir erwarten zudem Wachstum und neue Angebote im ETF-Bereich sowie spezielle Fondsprodukte für institutionelle Anleger, die gezielt in den Klimaschutz und den Ausbau der Infrastruktur investieren. Hier rücken Eltifs in den Fokus.
Welche Rolle werden Megatrends wie künstliche Intelligenz und Nachhaltigkeit künftig spielen?
Das Thema Nachhaltigkeit gerät aufgrund komplexer regulatorischer Anforderungen, die die praktische Umsetzung erschweren, im kommenden Jahr leider etwas in den Hintergrund. Es bleibt aber relevant und wichtig. Wir gehen auf der anderen Seite davon aus, dass künstliche Intelligenz die Asset-Management-Branche nachhaltig transformieren und Effizienzgewinne ermöglichen wird.
Nedim Kaplan, Leiter des Portfoliomanagements Ökoworld

Welche wichtigen Trends sehen Sie auf den Kapitalmärkten?
Durch die Wiederwahl Trumps wird die Steuer- und Ausgabenpolitik zum wichtigen Hebel für die Wettbewerbsfähigkeit von Firmen. Nach den angekündigten Steuersenkungen ist klar, dass Nicht-US-Unternehmen ins Hintertreffen geraten.
Dadurch bekommt die Länder-Allokationen von Fonds ein höheres Gewicht. Die USA werden sich zudem nicht mehr an Klimazielen orientieren. Der Markt hat reagiert: Nach den Wahlen kam es zum Abverkauf im Bereich der erneuerbaren Energien.
Wie wird sich die Fondsnachfrage entwickeln?
Wir haben in Voraussicht unser Exposure dort fast vollständig reduziert. Es gibt jenseits der Branche genug Unternehmen, die unseren ethisch-ökologischen Ansprüchen entsprechen und ein gutes Investment sind. Zudem sorgt die aktuelle Zinspolitik bei Artikel-9-Produkten im Small- und Midcap-Bereich für Rückenwind.
Dort investieren wir schwerpunktmäßig. Deshalb sehen wir positiv in die Zukunft. Für 2025 prüfen wir, ob wir mit Dachfonds und dem Versicherungsvertrieb für die Altersvorsorge mit unserem aktiven Ansatz eine Marktlücke schließen können.
Carsten Kutschera, Leiter Mitteleuropa bei T. Rowe Price

Welche wichtigen Trends sehen Sie auf den Kapitalmärkten?
Die Themen aus 2024 dürften auch 2025 im Vordergrund stehen: Geo- und Geldpolitik, Konzentration am Aktienmarkt, die US-Wirtschaft unter Präsident Trump und ob China und einzelne Schwellenländer zurück zu alter Stärke finden.
Wie wird sich die Fondsnachfrage entwickeln?
Aus Produktsicht sollten Anleger aktive Aktien-Strategien mit Alpha-Potenzial, Nebenwerte-Fonds bei einer Marktverbreiterung sowie das anhaltend positive Momentum bei Renten, insbesondere Corporates, im Blick haben.
Sehr gute Chancen sehen wir bei unseren Index-Enhanced-Aktienfonds, insbesondere für Anleger, die weniger Marktrisiken und -schwankungen relativ zu einem Index eingehen wollen. Der Track Record der Strategien spricht für sich und wies bis dato ein hohes Maß an (Alpha-)Konsistenz auf.
Welche Rolle werden Megatrends wie künstliche Intelligenz und Nachhaltigkeit künftig spielen?
KI und Nachhaltigkeit sind Themen, die gekommen sind, um zu bleiben. KI wird sowohl an den Kapitalmärkten, aber auch in der Realwirtschaft und zunehmend in unserem Alltag eine Rolle spielen. Außerdem entwickeln viele Kunden ihre Nachhaltigkeits-Richtlinien weiter.
Florian Körner, Vertriebschef Deutschland & Österreich Vaneck Europe

Welche wichtigen Trends erwarten Sie auf den Kapitalmärkten?
Die große Frage ist 2025, inwieweit sich der US-Regierungswechsel mittel- bis längerfristig in den Kapitalmärkten niederschlägt. Neben weiterer Unterstützung der Krypto-Märkte und höheren Verteidigungsausgaben außerhalb der USA könnte auch die Inflation wieder wichtiger werden, da die neue Regierung wohl nicht direkt mit einem Ausgaben-Kürzungsprogramm an den Start gehen möchte.
Wie wird sich die Fondsnachfrage entwickeln?
Die Entwicklungen könnten für Krypto-Produkte, Goldminenaktien sowie Verteidigungstitel sprechen. Daneben spielt natürlich aber auch immer wieder das Thema Aktienbewertungen eine Rolle. Dies könnte etwa qualitätsorientierten Burggraben- und Gleichgewichtungsstrategien zugutekommen.
Welche Innovationen haben Sie in der Pipeline?
Wir können nicht über konkrete Produktpläne sprechen. Allerdings hat sich in der Vergangenheit gezeigt, dass wir sowohl für Privatkunden als auch für professionelle Anleger viele interessante Innovationen auf den Markt gebracht haben. Wir wollen auch in Zukunft zu den Innovationsführern gehören.
Welche Rolle werden Megatrends wie künstliche Intelligenz und Nachhaltigkeit künftig spielen?
Bei Megatrends könnte für Investoren ein genauerer Blick in die Produkte wichtiger werden, damit nicht in verschiedenen Megatrendfonds immer wieder die gleichen Aktien sind. Unsere Produkte folgen einem Pure-Play-Ansatz. Die im Index enthaltenen Unternehmen erwirtschaften also ihre Erträge mindestens zu 50 Prozent in dem Bereich, für den der jeweilige ETF steht. Bei Nachhaltigkeit bleibt es spannend, da auf EU-Ebene derzeit unter anderem diskutiert wird, ob etwa Nukleartechnologie oder Verteidigung von einem ESG-Framework erfasst werden sollte.



