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Aktualisiert am 04.02.2015 - 18:13 Uhrin Income StrategienLesedauer: 4 Minuten

Auswählen und kombinieren Neue Ideen für diversifizierte Anleihen-Engagements

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2. Ausgewählte hypothekenbesicherte US-Wertpapiere im Gewerbeimmobiliensektor (CMBS). Die Preise für Gewerbeimmobilien in den USA haben nun ein Allzeithoch erreicht, nachdem sie kürzlich ihren Höchststand von Ende 2007 übertrafen. Wir erwarten, dass diese starke Erholung der Immobilienwerte langfristig zu einer Verengung der CMBS-Spreads führt. 3. Britische Staatsanleihen
Während die sichersten Staatsanleihen sehr geringe Erträge abwerfen (längerlaufende deutsche Bundesanleihen verzeichneten sogar negative Renditen), erscheinen britische Staatsanleihen vom Renditestandpunkt aus attraktiv (siehe Abbildung). Wir sind der Ansicht, dass dies nun anhalten wird, nachdem die erwartete erste Zinsanhebung durch die Bank of England vertagt wurde, da sich die Inflation im Vereinigten Königreich stärker abschwächt als gedacht. 4. Ausgewählte Staatsanleihen von Randstaaten bieten weiterhin ein attraktives Potenzial für einen Renditeanstieg gegenüber Staatsanleihen von europäischen Kernländern. In einigen Randstaaten ist eine deutliche Verbesserung der wirtschaftlichen Fundamentalwerte zu beobachten. Bemerkenswerte Beispiele hierfür sind Irland und Portugal. In einem Umfeld, in dem die Anleiherenditen von Kernländern des Euroraums angesichts der äußerst akkommodierenden Grundhaltung der Europäischen Zentralbank vermutlich weiterhin auf historischen Tiefständen verharren, bieten Staatsanleihen der Randstaaten unserer Ansicht nach einen guten Wert. 5. Ausgewählte Staatsanleihen von Emerging Markets in lokalen Währungen. Einige Emerging Markets, die einem Inflationsdruck ausgesetzt waren – und für die daher auch höhere Zinsen erwartet wurden – beobachten nun einen Rückgang dieses Drucks. Dies ist zum Teil durch die schwächeren Ölpreise bedingt. Daraus resultierend zeigen einige Emerging Markets, einschließlich Mexiko und Südafrika, positive Anzeichen für eine Wiederherstellung des Gleichgewichts und ihre Staatsanleihen in lokalen Währungen ziehen an. Resümee: Mischung und Auswahl sind wichtig. Wir glauben, dass jede der genannten Ideen ihre Vorteile hat, sind jedoch der Auffassung, dass sich ihre Attraktivität durch eine Kombination signifikant erhöht. Sie sind gut auf verschiedene Anleihesegmente, Regionen, Länder und Emittenten verteilt und weisen auch eine gute Ausgewogenheit bei dem Kreditspread und den Zinschancen auf. Folglich können sie gemeinsam eine gute Risikostreuung bieten. Daher kann die Mischung genauso wichtig sein wie die Auswahl.
Unserer Ansicht nach kann ein solcher multidimensionaler Ansatz dem Portfolio eine relativ hohe Robustheit bescheren und damit den Spielraum für positive Erträge bei einem breiten Spektrum an Marktbedingungen noch erhöhen. Gleichzeitig erwarten wir, dass die Diversifizierungsvorteile, die sich aus vielen verschiedenen Engagements mit begrenzter Korrelation ergeben, einen reibungsloseren Anlageverlauf gewährleisten.

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