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Bert Flossbach zur Notwendigkeit breiter Diversifikation Tech-Werte preisen beste aller Welten ein – nicht die Realität

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Ausreichende Liquidität ein Muss

Wichtig ist uns deshalb, eine ausreichend bemessene Liquiditätsreserve zu halten. Sie verschafft uns die Flexibilität, Opportunitäten wahrnehmen zu können, sobald sie sich bieten. In einem solchen Umfeld wird es immer wieder Gelegenheiten geben. Wie in diesem Herbst. Weltweit korrigierten die Aktienmärkte deutlich, insbesondere die Aktien der großen Tech-Unternehmen. Deren Bewertungen waren in den Monaten zuvor auf zum Teil sehr ambitionierte Niveaus gestiegen, vorsichtig ausgedrückt. Viele Investoren hatten eben diese Titel nur aus einem einzigen Grund im Portfolio: Weil sie stiegen – unabhängig davon, ob es dafür gute oder schlechte Gründe gab.

Tech-Riesen verzerren Indexentwicklung

Börsengehandelte Indexfonds (ETFs) verstärkten diesen Trend zusätzlich, weil sie die Indexgewichtungen der großen Tech-Konzerne anpassen, also entsprechend nachkaufen mussten. Das führte nicht zuletzt dazu, dass die Indexentwicklung des S&P 500 im Wesentlichen von der Kursentwicklung der Tech-Riesen getrieben war, was den Index als solchen verzerrt hat. Wenn also davon die Rede war, dass US-Aktien im Schnitt zu teuer seien, traf das vor allem auf die Bewertungen der Tech-Riesen zu. Auch wir haben Tech-Aktien im Portfolio, allerdings beschränken wir uns auf die Titel, deren künftige Gewinnerwartungen sich unseres Erachtens seriös nachvollziehen lassen.

Tech-Werte preisen beste aller Welten ein – nicht die Realität

In der Phase, in der die Kurse der großen Tech-Konzerne deutlich gestiegen sind, die Erwartungen der Investoren sozusagen die beste aller Welten einpreisten, liefen wir der Entwicklung der Indizes hinterher. Als deren Kurse dann deutlich korrigierten, zahlte sich aus, dass wir uns eben auf einige wenige Titel beschränkt und die „Highflyer“ gemieden hatten. Der Preis ist das, was man zahlt, der Wert, was man dafür bekommt. Wie gute Kaufleute das beim An- und Verkauf ihrer Waren tun, sollten Anleger den Wert der Unternehmen, in die sie investieren möchten, genau prüfen. Liegt der Preis möglicherweise deutlich über dem potenziellen Wert der Anlage? Oder ist der Preis angemessen, besser sogar niedriger als der tatsächliche Wert? Anleger sollten sich niemals von den Übertreibungen an den Börsen leiten lassen, sondern stets den Blick auf den wahren Wert einer Anlage richten.

Gold – wirksame Portfolio-Versicherung

Geholfen hat uns in den vergangenen Wochen auch unsere Portfolio-Versicherung – Gold. Das Edelmetall ist ein ganz wichtiger Bestandteil unserer gemischten Portfolios (direkt und/oder indirekt). Eine Versicherung gegen die uns bekannten und unbekannten Risiken des Finanzsystems. Als die Sorgen um Italiens Staatshaushalt in den Fokus rückten – und damit auch die Frage nach der Zukunftstauglichkeit der Eurozone – legte der Goldpreis zu.

Rücksetzer gezielt am Aktienmarkt nutzen

Wir haben die Kursrücksetzer am Aktienmarkt erneut genutzt, um gezielt Beteiligungen, deren Chance-Risiko-Profil sich unseres Erachtens deutlich verbessert hat, auf- beziehungsweise auszubauen. Wir gehen zwar davon aus, dass die Märkte volatil bleiben und die Kurse durchaus nochmals deutlicher zurücksetzen könnten. Allerdings würden wir das eher als eine weitere Möglichkeit betrachten, Opportunitäten wahrzunehmen denn als Vorbote eines großen Crashs. An den wichtigsten Parametern hat sich unseres Erachtens nichts verändert: Das Zinsniveau ist und bleibt niedrig, insbesondere in Japan und der Eurozone. Dem tragen wir Rechnung, indem ein erheblicher Teil des Fondsvermögens in Aktien erstklassiger Unternehmen disponiert ist.

Eine robuste Anlagestrategie ist die Grundlage für langfristige Anlageerfolge – und sie hilft uns, auch in turbulenten Zeiten das Vermögen unserer Anleger bestmöglich zu erhalten. Die Vergangenheit zeigt, dass wir damit nicht ganz unrecht hatten.

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