Besser als in der Finanzkrise Hedgefonds widerstehen Corona-Chaos
Bemerkenswert ist, dass es Hedgefonds-Segmente gab, die in der Lage waren, das Kapital während des Abschwungs recht gut zu erhalten. Das trifft zum Beispiel im ersten Quartal 2020 auf marktneutrale und Multi-Strategie-Manager zu.
Auffällig war die positive Entwicklung der systematischen und diskretionären Makro-Manager, die im ersten Quartal auf eine Performance von 3 Prozent kamen. Diese Manager haben die Chancen inmitten der erhöhten Volatilität genutzt, um positive Renditen über verschiedene Stile, Anlageklassen und Regionen hinweg zu erzielen.
Was machen Makro-Manager?
Mit Globalen-Makro-Strategien versuchen Manager, Marktentwicklungen frühzeitig zu erkennen und dabei eine Directional- und Relative-Value-Sicht auf eine Reihe von Anlageklassen und Regionen einzunehmen. Das heißt, sie verfolgen vor allem bestimmte Kursentwicklung und die Entwicklung von Preisdifferenzen.
Die Investitionsidee entwickeln sie auf Grundlage technischer (Marktpreis) und/oder fundamentaler (wirtschaftlicher) Daten und setzen diese entweder auf diskretionäre oder systematische (modellgetriebene) Weise um.
In der ersten Hälfte des Jahres 2020, als sich die globale Stimmungslage drehte, haben viele Makro-Manager ihre Portfolios schnell von einem risk-on zu einen risik-off-Ansatz umorientiert, also in defensive Titel investiert.
Unter Ausnutzung der Volatilitätsspitzen und Marktverwerfungen im ersten Quartal profitierten die besten Performer von Long-Positionen in US-Front-End-Zinssätzen, Short-Aktienindizes (gegen Ende März wurde auf Long umgeschwenkt) und Long-Positionen im Volatilitätsindex Vix.
Was auf uns zukommt
Gerade in der derzeitigen Situation gibt es interessante Anlagemöglichkeiten. Hedgefonds-Manager haben insbesondere das Thema Kredit in den Blick genommen. Wie auch immer die weitere wirtschaftliche Entwicklung aussehen wird, dürften einige Branchen mittel- bis langfristig in Schwierigkeiten geraten.
Ratingherabstufungen und Kreditausfälle werden in den kommenden Monaten wahrscheinlich steigen. Für Kredit- und Makrostrategien bietet dies interessante Anlagemöglichkeiten und die Aussicht auf konstante Renditen.
Autor John Ware arbeitet als Senior-Produktspezialist bei HSBC Global Asset Management, Autor Richard Berger als Hedgefonds-Chef (Global Head of Hedge Funds) .
