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  • Carmignac Patrimoine: Wie die Mischfonds-Performance weiter optimiert werden soll

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Von Aktualisiert am in Aus Tradition die Zukunft im BlickLesedauer: 4 Minuten
Sitz von Carmignac am Place Vendôme, Paris: Angesichts der aktuell unsicheren und damit volatilen Marktlage sei aktives Management unabdingbar, sagt Fondsmanager Jacques Hirsch.
Sitz von Carmignac am Place Vendôme, Paris: Angesichts der aktuell unsicheren und damit volatilen Marktlage sei aktives Management unabdingbar, sagt Fondsmanager Jacques Hirsch. | Foto: Imago Images / Westend61
Jacques Hirsch

Jacques Hirsch startete seine Karriere vor 25 Jahren bei Goldman Sachs in London. Seit 15 Jahren ist er als Manager von diversifizierten Portfolios tätig, darunter bei der britischen Investmentgesellschaft Ruffer, wo der Top-down-Portfoliomanager einen flexiblen Multi-Asset-Fund mit mehreren Milliarden Euro Assets under Management (AuM) und 5-Sterne-Morning-Star-Rating managte. Ursprünglich von Carmignac eingestellt, um den Carmignac Portfolio Patrimoine Europe zu managen, wurde Hirsch, Absolvent der Ecole Centrale Paris und Oxford University, bald auch für den Carmignac Patrimoine verpflichtet. 

Seither ist Hirsch zusammen mit Christophe Moulin für die Asset-Allokation des Carmignac Patrimoine zuständig. Seine Aufgaben umfassen Research für das Makro-Overlay, also das Faktor- und Sektor-Exposure, Analysen für die globale Portfoliokonstruktion sowie das Risikomanagement. Im Fixed-Income-Bereich stehen Guillaume Rigeade und Eliezer Ben Zimra zur Seite, während für den Aktienbereich David Older seine Expertise einbringt. Alle zusammen wollen die Anleihen und Aktien aus dem Markt herausfiltern, die für den Erfolg der Anleger im Carmignac Patrimoine am aussichtsreichsten sind.  

 

Die Entwicklung der Leitzinsen fest im Blick

Seit Jacques Hirsch das Team des am 7. November 1989 aufgelegten Fonds verstärkt, wird ein neuer Ansatz zur Arbeit des Portfoliomanagements im laufenden Konjunkturzyklus angewendet: „Neben der Aktien- und Anleihenauswahl und dem Durationsmanagement sind nun auch Fremdwährungen und die Berücksichtigung der Marktrichtung hinzugekommen“, sagt Hirsch und fügt hinzu: „Zusätzlich kommen Optionen zum Einsatz. Wir setzen auf ein ausbalanciertes Portfolio – das nicht drei Mal die gleiche Wette auf die Marktentwicklung nur mit unterschiedlichen Investment-Ansätzen enthält.“ 

Beim ganzheitlichen Investment-Ansatz für den Carmignac Patrimoine, dem Flaggschiff des französischen Asset Managers, wird im Makroausblick abgewogen, welches Tempo Desinflation und Wachstumsverlangsamung annehmen könnten. In der Konsequenz wird abgeschätzt, wo der Spitzensatz der Leitzinsen liegen dürfte. Zur Umsetzung im Portfolio werden Szenarien mit starker Überzeugung und geringerer Überzeugung durchdacht. „So ist das Portfoliomanagement beispielsweise long bei fünfjährigen US-Zinsen. Wegen des hohen Schuldendefizits, das die USA vor sich herschieben, meiden wir jedoch langfristige US-Treasuries. Bei Währungen sind wir long gegenüber dem Brasilianischen Real und dem Australischen Dollar. Unsere Einschätzung hängt zum einen damit zusammen, dass Australiens Exportmarkt China von den Anlegern mittlerweile zu sehr abgestraft sein könnte, und andererseits Australiens Notenbank die Zinsen weiterhin auf hohem Niveau halten wird. Bei Aktien wiederum erwarten wir in den Emerging Markets eine baldige Sektor-Rotation.“

Globale Wirtschaftsaussichten und Anlagestrategien: Hirschs Prognosen für 2024

Hirsch gehört mittlerweile zum Mitglied des Strategic Investment Committee von Carmignac, das für die Entwicklung fundierter Markteinschätzungen verantwortlich ist und makroökonomische Top-down-Analysen für das gesamte Investmentteam des Unternehmens bereitstellt. Wie fällt Hirschs Ausblick auf das nächste Jahr aus? Wie entwickelt sich die Inflation? Welche Marktbereiche könnten stärker, welche schwächer performen?

„In unserem makroökonomischen Kernszenario erwarten wir eine Wachstumsverlangsamung mit einer sanften Landung der Weltwirtschaft über die kommenden sechs Monate. Aufgrund der sehr allmählichen Verlangsamung der Konjunktur kann die US-Notenbank ihre nunmehr geplanten Zinssenkungen geruhsam angehen.“ In Europa sieht Hirsch eine Stagnation des BIP-Wachstums, auch hier sei der Höhepunkt bei den Leitzinsen erreicht. In der zweitgrößten Volkswirtschaft China hingegen würden die Immobilienkrise und das geringe Vertrauen von Bevölkerung und Investoren eine Beschleunigung der Konjunkturmaßnahmen erzwingen. 

„Angesichts der aktuellen unsicheren und damit volatilen Marktlage ist aktives Management unabdingbar“, sagt Hirsch. Das Team des Carmignac Patrimoine pflege deshalb ein erhöhtes Anleihen-Exposure (etwa mit Staatsanleihen von Industrieländern wie Italien und Frankreich) und setze auf Qualitäts- und Growth-Aktien. Zu den Top-Positionen des Fonds mit 6,5 Milliarden Euro verwaltetem Kapital gehören derzeit die Aktien Eli Lilly and Company, Amazon, Microsoft, Novo Nordisk und der französische Luxusanbieter Hermés. 

>> Ein Video-Interview mit Jacques Hirsch finden Sie bei Carmignac TV 2023 

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