Carsten Roemheld zu Technologie-Aktien Tech-Regulierung bietet Anlagechancen

Ein Medium für Desinformation

Paragraf 230 des amerikanischen „Communications Decency Act“ von 1996 schützt Anbieter von „interaktiven Computerdienstleistungen“ vor Konsequenzen, die ihnen durch Inhalte von Dritten entstehen könnten. Das Gesetz entstand lange vor den modernen sozialen Medien, ist für diese Plattformen voller nutzergenerierter Inhalte aber hochrelevant. Soziale Medien werden routinemäßig zur Verbreitung von Falschinformationen genutzt, was immer wieder Konsequenzen wie Kursausschläge am Kapitalmarkt und sogar Gewalttaten zur Folge hat.

Die sozialen Medien stehen jetzt am Scheideweg: Verfechter der Rede- und Meinungsfreiheit befürchten, dass eine Kontrolle der Inhalte wahrscheinlich unausgewogen wäre und diesen Plattformen noch mehr Macht gäbe. Doch Werbekunden wollen ihre Marke nicht neben rassistischen oder geschmacklosen Inhalten, Hassrede und Falschinformationen sehen. Twitter hat diesen Spagat bisher am erfolgreichsten gemeistert, Facebook hingegen ist eher in Verruf geraten. Über 1.000 Marken, darunter Unilever und Coca-Cola, boykottieren die Plattform bereits. Der Verlust ihrer Werbeausgaben würde die Umsätze von Facebook jedoch um maximal fünf Prozent belasten.

Das Potenzial für Anleger

Die Perspektiven für Technologie- und Internetkonzerne sind nicht nur für thematische Anleger relevant. Durch ihre Größe haben sie ein überproportionales Gewicht am Markt und in den relevanten Indizes. Microsoft und Apple etwa sind zusammen wertvoller als alle 30 Unternehmen im deutschen Leitindex Dax.

Das Potenzial ist weiterhin groß. Alle anderen Branchen entwickeln auf Basis digitaler Lösungen ihre Geschäftsmodelle weiter. Viele Geschäftsfelder der Technologieriesen – etwa der Onlinehandel, digitale Unterhaltungsangebote und Cloud-Dienste – stehen noch relativ weit am Anfang ihres strukturellen Wachstums. Und die Branche entwickelt immer neue Produkte in angrenzenden Märkten, die ebenfalls für anhaltendes Wachstum sorgen dürften, von virtueller Realität über Zahlungsdienstleistungen bis hin zum autonomen Fahren.

In den kommenden Monaten und Jahren wird sich der Markt, der lange von breiter Zukunftseuphorie getragen war, stärker differenzieren. Investitionen in die großen Technologiewerte werden damit komplexer, denn die regulatorischen Risiken sind derzeit größer als die fundamentalen, und einzelne Unternehmen sind diesen Risiken zu einem unterschiedlichen Grad ausgesetzt.

Eine gut durchdachte Regulierung kann sich positiv auf die Kurse auswirken, denn sie sorgt für ein verlässliches Geschäftsumfeld. Sie kann auch die Gefahr von eskalierenden Vorfällen reduzieren, die den Ruf eines Unternehmens schädigen oder zum finanziellen Risiko werden können.

Aktive Anleger sind in dieser Situation im Vorteil. Während Anleger in passiven Produkten vor allem in Werten investiert sind, die aktuell ein großes Gewicht am Markt darstellen, können aktive Anleger früher solche Unternehmen identifizieren, die schnell und ideenreich auf den Umbruch in der Branche reagieren – zum einen Start-ups, zum anderen die sehr anpassungsfähigen unter den etablierten Unternehmen, oder Firmen, die bei möglichen Zerschlagungen bislang versteckte Werte heben können.

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