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Chefvolkswirt Thorsten Polleit

Bullenmärkte, keine Blasenmärkte

Thorsten Polleit | 30.01.2020
Aktualisiert am 05.03.2020 - 14:46 Uhr
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Bulle vor der New Yorker Börse: Die Rally geht weiter.

Die Weltwirtschaft wächst auch 2020 noch, ist Thorsten Polleit, Chefvolkswirt von Degussa Goldhandel, überzeugt. Hier erklärt er, welche Folgen das für Edelmetalle hat.

Niemand kann eine plötzliche Krise ausschließen; die Wahrscheinlichkeit für ein solches Szenario ist nicht gleich null. Aber zum einen deuten die laufenden Konjunkturindikatoren noch nicht darauf hin, dass mit einer unmittelbar bevorstehenden Umkehr des Konjunkturverlaufs zu rechnen ist. Zum anderen – und das ist eine besonders wichtige Einsicht – haben die Zentralbanken die Korrekturkräfte, di...

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Niemand kann eine plötzliche Krise ausschließen; die Wahrscheinlichkeit für ein solches Szenario ist nicht gleich null. Aber zum einen deuten die laufenden Konjunkturindikatoren noch nicht darauf hin, dass mit einer unmittelbar bevorstehenden Umkehr des Konjunkturverlaufs zu rechnen ist. Zum anderen – und das ist eine besonders wichtige Einsicht – haben die Zentralbanken die Korrekturkräfte, die dem Ikarus-Aufschwung den Garaus machen könnten, mehr oder weniger ganz gezielt lahmgelegt. Und zwar indem sie die Kredit-und Kapitalkosten in den Volkswirtschaften mit aller Macht künstlich niedrig halten.

Keine Ende der Zins-Repression

Die Niedrigzinspolitik der großen Zentralbanken der Welt wird sehr wahrscheinlich auch im laufenden Jahr anhalten. Das gilt vor allem für den Euroraum und Japan. In den Vereinigten Staaten von Amerika ist die Wahrscheinlichkeit recht groß, dass die Leitzinsen noch etwas weiter gesenkt werden. Ebenfalls sehr wahrscheinlich ist, dass die chinesische Zentralbank die heimische Geldpolitik weiter lockern wird. Insgesamt ist damit zu rechnen, dass die Kapitalmarktzinsen weiterhin sehr niedrig bleiben beziehungsweise in einigen Währungsräumen sogar weiter fallen.

Das weltweite ungedeckte Papiergeldsystem fußt auf Krediten. Also auf dem Vertrauen, dass jemand, der sich Geld leiht, seinen Schuldendienst auch wie versprochen leisten wird. Ohne Kredit geht so gesehen nichts. Und wenn der Kredit in Misskredit gerät, kollabiert die Schuldenpyramide, die im Zuge des ungedeckten Papiergeldsystems aufgebaut wurde. Aus diesem Grunde setzen die Zentralbanken alles daran, die Ausfallsorgen auf den Kreditmärkten zu beruhigen. Das ist ihnen in den vergangenen Jahren auch gelungen.

Quelle: Thomson Financial, Federal Reserve of St. Louis; Berechnungen: Degussa. Steigt (fällt) die Linie, so steigt (fällt) die Anspannung an Finanzmärkten.

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Über den Autor

Thorsten Polleit | Degussa Goldhandel
Thorsten Polleit ist seit 2012 Chefvolkswirt der Degussa Goldhandel. Polleit ist Honorarprofessor für Volkswirtschaftslehre an der Universität Bayreuth und Präsident des Ludwig von Mises Instituts Deutschland.

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