China-Expertin Christina Bastin Wie Chinas Regierung die Wirtschaft auf Erfolgskurs halten will
Im Januar 2021 hat die PBoC ihren Währungskorb, das China Foreign Trade System, gegen das der Yuan gesteuert wird, neu justiert, um die Gewichtung des US-Dollars zugunsten des Euro zu senken. Dies ist die zweite Anpassung seit der Einführung des Korbs im Jahr 2015 und spiegelt laut PBoC die Außenhandelsbedingungen Chinas wider.
Man könnte argumentieren, dass dieser Schritt eine Reaktion auf das neue, Ende letzten Jahres mit der EU unterzeichnete Handelsabkommen war. Wir glauben jedoch, dass er insgesamt die Abhängigkeit des chinesischen Handels von der US-Währung reduziert.
Im vergangenen Jahr, in dem die weltweiten ausländischen Direktinvestitionen rückläufig waren, zog China 2020 163 Milliarden USD an. Sein inländischer Anleihenmarkt verzeichnete aufgrund der Aufnahme chinesischer Staatsanleihen in die Government Bond-Indizes Rekordzuflüsse, chinesische Aktien legten um 26 Prozent zu.
Eine weitere Aufwertung des Yuan dürfte für die Exporte schmerzhaft sein und der angestrebten Belebung des Binnenkonsums zuwiderlaufen. Dennoch halten wir eine drastische Währungsintervention seitens der politischen Entscheidungsträger für unwahrscheinlich.
Ein Währungskrieg zu Beginn der von Joe Biden geführten Verhandlungen zwischen den USA und China könnte nachteilig sein. Eine Senkung der Zinssätze könnte ebenfalls Schwierigkeiten bereiten, da wir überzeugt sind, dass die politischen Entscheidungsträger versuchen, eine Politik zu vermeiden, die zu einer pauschalen Ausweitung führt. Infolgedessen dürften die Zinsen und die Währung stabil bleiben.
Vor diesem stabilen Hintergrund erwarten wir für 2021 weitere Kapitalzuflüsse. Obwohl die ausländischen Bestände an chinesischen Staatsanleihen bereits gestiegen sind, gibt es Raum für weiteres Wachstum, auch wegen der schrittweisen Aufnahme in die Indizes.
Die meisten Zuflüsse in den chinesischen Onshore-Renminbi(RMB)-Markt erfolgten in Staatsanleihen oder Zentralbank-Anleihen, und es besteht weiterhin nur begrenzter Risiko-Appetit, entlang der Kreditkurve nach unten in RMB-denominierte Unternehmensanleihen zu investieren.
