Long/Short-Strategien in China Chinas Onshore-Markt: Gute Gelegenheiten für Hedge-Fund-Investoren

Für langfristig orientierte Aktieninvestoren ist China eine Region, die in einem globalen Portfolio nicht fehlen sollte. Insbesondere der A-Share (Onshore)-Markt zeichnet sich durch eine große Dynamik aus. Während andere Aktienmärkte stark von institutionellen Anlegern geprägt sind, machen am A-Shares-Markt die Privatanleger immer noch den größeren Teil der im freien Besitz befindlichen Marktkapitalisierung aus.          

Diese Eigenschaft ist für Anleger von Bedeutung, denn der Markt für A-Aktien

• ist infolge des höheren Anteils an Privatanlegern volatiler, denn diese sind kurzfristiger orientiert und kaufen/verkaufen in der Regel häufiger.
• ist liquider als z.B. der Aktienmarkt von Hongkong. Dies bedeutet, dass institutionelle Investoren wie etwa Fonds grössere Summen relativ einfach platzieren und wieder zurückziehen können.

Reformen als Wachstumstreiber für Hedge-Fund-Anlagen

Im Jahr 2020 hat die chinesische Regierung verschiedene Finanzmarktreformen umgesetzt. Im A-Share-Markt zum Beispiel können Hedge-Fund-Investoren nun über einheimische Broker Leerverkäufe tätigen und das mit mehr Titeln, als dies bisher möglich war. Dies wird die Liquidität im A-Share-Markt weiter verbessern und somit günstigere Bedingungen für Long/Short-Investoren schaffen, welche die bestehenden Ineffizienzen nutzen können. Es sind im Wesentlichen drei Alpha-Quellen, die sich Hedge-Fund-Investoren bieten: Das Alpha, das ein Portfolio Manager mit seinen Fähigkeiten erzielen kann, das zyklische Alpha, das durch Marktverschiebungen infolge politischer Entscheide oder externer Einflüsse genutzt werden kann, und das strukturelle Alpha. Letzteres definieren wir als regulatorisch bedingte Hindernisse oder Fortschritte, die langfristiger Natur sind, und China bietet sehr viele Chancen in Bezug auf strukturelles Alpha.  

Chinas A-Share-Markt: Hohe Umsätze  -  geringe Research-Abdeckung

Die Umsätze am A-Share-Markt nehmen weiter zu, und es ist ein erklärtes Ziel der Finanzmarktreform, die Umsätze an Chinas Börsen weiter zu steigern. Sie übertreffen bereits heute jene der übrigen Börsen im asiatisch-pazifischen Raum sowie der europäischen Märkte (Quelle: UBS, CBOE, Bloomberg, September 2020). 

Die Analystenabdeckung des chinesischen A-Aktienmarkts ist relativ tief, insbesondere bei den Mid- und Small-Cap-Unternehmen. Nach Informationen von Reuters werden fast 70 Prozent der Unternehmen von drei Analysten oder weniger abgedeckt. Darüber hinaus gibt es nur für etwa 300 bis 400 Unternehmen eine Research-Abdeckung in englischer Sprache - ein kleiner Prozentsatz des Gesamtmarktes - was bedeutet, dass die erkennbaren Chancen für globale Investoren gering bleiben.

Es sind insgesamt vier Faktoren – eine hohe Beteiligung von Privatanlegern im Markt, eine Verbesserung der Liquidität, Reformen zur Ermöglichung von Leerverkäufen sowie die geringe Analystenabdeckung – welche zusammen ein "goldenes Zeitalter" für Hedge-Fund-Investoren in China ergeben.  

UBS Asset Management hat die nötige Expertise und eine lokale Präsenz, um Anlegern gute Voraussetzungen für ihr Engagement  an den chinesischen Märkten zu bieten.

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