Convertible Bonds “Wirtschaftswachstum ist noch lange nicht zufriedenstellend”

Gesundheitssektor und Zykliker mit guter Performance

Relativ betrachtet übertraf der Fonds seine Benchmark weiterhin in einige Schlüsselsektoren, die in unserem Portfolio klar übergewichtet waren. Insbesondere die Positionen Gesundheitssektor und zyklische Konsumgüter lieferten erneut eine positive relative Performance. Zusätzlich profitierte der Fonds von einer guten Einzeltitelauswahl im Technologiesektor, der die beste Branche hinsichtlich seiner relativen Wertentwicklung war. Dagegen belastete die Untergewichtung des Fonds im Energiebereich die Wertentwicklung. Das Gleiche galt für die Positionen in der Finanzindustrie und im Grundstoffsektor.

Wir gehen zwar davon aus, dass das Delta des Portfolios insgesamt in 2016 im ausgewogenen Bereich, also zwischen 40 und 50 Prozent, bleiben wird. Jedoch waren die Marktvolatilität und die Aktienmarktkorrektur so heftig, dass das Portfolio des LO Funds Convertible Bond in den ersten Wochen dieses Jahres mit einem höheren Grad des Anleiheschutzes und guter Bonität sowie niedriger Aktiensensitivität eine defensive Haltung einnahm. Diese Haltung wurde im März etwas revidiert und im April beibehalten, wobei das Delta im Fonds insgesamt zum Monatsende stabil bei 42 Prozent blieb. Grad des Anleiheschutzes und guter Bonität sowie niedriger Aktiensensitivität eine defensive Haltung einnahm. Diese Haltung wurde im März etwas revidiert und im April beibehalten, wobei das Delta im Fonds insgesamt zum Monatsende stabil bei 42 Prozent blieb.

Der Grad des Bonitätsrisikos in unserem globalen Portfolio bleibt gering, wobei Titel mit B-Ratings nur 3,9 Prozent am Portfolio ausmachen. In den heranwachsenden asiatischen Märkten bevorzugen wir weiter ein niedriges Delta und bei unseren US-Engagements eine niedrige Zinssensitivität (Rho). Unser Fokus bleibt bei einer kürzeren bis mittleren Duration mit einem klaren Schwerpunkt bei Emittenten mit starken Fundamentaldaten.

Für die Aussichten von Wandelanleihen bleiben wir weiter optimistisch, insbesondere im Vergleich zu anderen Anlageklassen. In turbulenten Zeiten haben Wandelanleihen die Eigenschaft von einer zunehmenden Volatilität am Aktienmarkt zu profitieren. Und sie haben sich in der Vergangenheit in Phasen steigender Zinsen stark entwickelt.