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Danske-Stratege zur Positionierung „Darum lahmt Chinas Wirtschaft“

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Chinesische Aktien – beachtliche Risikoprämien und günstige Bewertungen

Wirft man einen genaueren Blick auf den chinesischen Aktienmarkt, haben die Branchen IT und Finanzen aktuell eine extrem hohe Gewichtung im Index MSCI China, allen voran Technologieriesen wie Tencent, Alibaba und Baidu sowie die großen Banken China Construction Bank und Bank of China.

Gleichzeitig dürfen Anleger nicht außer Acht lassen, dass der chinesische Aktienmarkt viele staatliche Unternehmen in strategisch wichtigen Bereichen wie Stahl, Kohle, Öl, Telekommunikation und Finanzen umfasst – und diese Unternehmen werden nicht unbedingt nur aus kommerzieller Hinsicht vorangetrieben. Im Allgemeinen sind sie weniger profitabel als in Privatbesitz befindliche Unternehmen.

Seit vielen Jahren notieren chinesische Aktien im Vergleich zu Papieren aus entwickelten Märkten wie den USA, Europa und Japan mit einer beachtlichen Risikoprämie (das heißt mit einem niedrigeren Preis in Relation zum Unternehmensgewinn).

Gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der erwarteten Unternehmenserträge der kommenden zwölf Monate werden chinesische Aktien im Vergleich zu globalen Titeln seit vielen Jahren mit einer Risikoprämie gehandelt. Die Bewertung chinesischer Aktien liegt aktuell auf dem Durchschnitt der letzten fünf Jahre.

KGV auf Basis der erwarteten Gewinne der kommenden zwölf Monate. Quelle: Macrobond (01.08.2019)
Erklärung zur Legende
: blaue Linie - Globale Aktien (MSCI AC World), rote Linie - Chinesische Aktien (MSCI China), grüne Linie - Durchschnitt über 5 Jahre (global), lila Linie - Durchschnitt über 5 Jahre (China)

Undurchsichtiger als entwickelte Märkte, interessante Zukunftsaussichten

Die Risikoprämie chinesischer Aktien ist unter anderem der Unsicherheit über das künftige Wachstum, der geringeren Transparenz, dem Währungsrisiko sowie aktuell auch dem Handelskrieg geschuldet. Die Streitigkeiten zwischen den USA und China produzieren fortlaufend neue Meldungen, Geschichten und Gerüchte, die chinesische Aktien beeinflussen. Dazu kommt das politische Risiko eines machtvollen Staats mit weitaus größerem Einfluss auf die Wirtschaft, als wir es aus unseren Breitengraden kennen.

Dies gehört ebenfalls zu den Faktoren, die die Dinge für Anleger in China etwas undurchsichtiger machen. Wir halten die Risikoprämie und die Zukunftsaussichten jedoch für interessant genug, dass Anleger trotz allem chinesische Aktien im Portfolio haben sollten.

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