ETF-Experte von Goldman Sachs Asset Management Das spricht für chinesische Anleihen
Aussicht auf zusätzliche Währungsgewinne
Wie in anderen Ländern haben im vergangenen Jahr 2020 auch in China fiskalpolitische Stützungsmaßnahmen die Verschuldung deutlich nach oben getrieben. Allerdings setzt die Regierung bereits wieder auf Entschuldung und der Druck auf die Kreditvergabe dürfte sich fortsetzen. Risikomanagement und strukturelle Reformen, zu deren Umsetzung auch regulatorische Maßnahmen zählen, gewinnen an Bedeutung. Die jüngste strenge Regulatorik geht am Aktienmarkt nicht einfach vorbei, betrifft aber nicht die Staatsanleihen, deren Kursentwicklung sogar positiv reagiert hat.
Trotz des jüngsten Rückgangs liegen die Renditen für zehnjährige Anleihen mit knapp 3 Prozent immer noch auf einem attraktiven Niveau – vor allem im Vergleich zu anderen Staaten mit Investmentgrade-Rating. Zehnjährige US-Treasuries rentieren unter 1,4 Prozent und die deutschen Pendants weiterhin im negativen Bereich (Stand: Mitte September 2021). Wir denken, diese relative Attraktivität wird anhalten, selbst wenn China seine Geldpolitik etwas lockern würde und die Renditen entsprechend leicht nach unten drückt. Für eine Straffung sehen wir hingegen aufgrund des überschaubaren Inflationsdrucks keine Notwendigkeit.
Ein weiteres Argument für chinesische Staatsanleihen ist neben den attraktiven Zinsen die Aussicht auf mögliche Währungsgewinne. Dank des starken Wirtschaftswachstums, des Leistungsbilanzüberschusses und des für China vorteilhaften Zinsgefälles sollte der Renminbi gegenüber den Währungen der meisten Industrieländer und Emerging Markets im kommenden Jahr aufwerten.
In einem Anleiheportfolio können chinesische Staatsanleihen zudem ein wirksames Instrument zur besseren Diversifikation darstellen. Sie korrelieren nur gering mit anderen großen Staatsanleihemärkten und globalen Anleiheindizes. So liegt die Korrelation zu US-Staatsanleihen – gemessen am Bloomberg Barclays US Treasury Index – beispielsweise bei nur 0,11 (Stand: Mai 2021).
