Dax: Der Rekord, der keiner war
Beim Rex ist er aber noch schwieriger genau zu bestimmen, da dieser Index synthetisch berechnet wird, permanenten Veränderungen unterliegt und die Reinvestments nur zu bestimmten Stichtagen vorgenommen werden.
Für den Rex gibt es eine bis 1967 zurückgerechnete Zeitreihe, sodass sich ein Performancevergleich seit diesem Zeitraum anbietet.
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Hierbei zeigt sich, dass der Dax zumindest seit 1967 auf den ersten Blick seinen Anspruch nicht erfüllen konnte, auf lange Sicht eine bessere Performance als der Rentenmarkt zu erreichen. Auch wenn man bei dieser Betrachtung berücksichtigt, dass die Berechnungsmethodik das Ergebnis über den Gesamtzeitraum etwas zugunsten des Rex verzerrt, ist das Ergebnis für den Dax wenig überzeugend.
Allerdings zeigt die relative Entwicklung von Dax zu Rex, dass es stark ausgeprägte Zyklen in der Wertentwicklung Aktie gegen Rente gibt. Hierbei ist vor allem das wirtschaftliche Umfeld wichtig: In den Krisenzeiten der 70er Jahre sowie in jüngerer Zeit nach dem Platzen der Internetblase bzw. während und nach der Finanzkrise waren Renten besser als Aktien, ansonsten war es umgekehrt.
Deswegen ist auch die Antwort auf die oft gestellte Frage nach einem Performancevergleich vor allem davon abhängig, welchen Zeitpunkt man als Startdatum hierfür nimmt. Nimmt man 2000 als Anfangsdatum, so erhält man eine klare Überlegenheit der Rente als Ergebnis. Beginnt man den Vergleich allerdings 1982, erscheint die Aktie eindeutig überlegen.
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Angesichts einer Umlaufrendite von einem Prozent am deutschen Rentenmarkt spricht derzeit sehr viel dafür, dass der Aufwärtstrend bei Renten demnächst gebrochen wird und sich das Bild wieder zugunsten der Aktie gestaltet. Trotzdem kann man festhalten, dass der Dax es über die vergangenen 46 Jahre nicht geschafft hat, den Anspruch zu erfüllen, seine Anleger für die hohen Kursschwankungen mit klar überdurchschnittlichen Erträgen zu kompensieren.
6) Der Dax im internationalen Vergleich: USA
Der Dax wird – wie schon erwähnt – auch immer wieder gerne zu Vergleichen mit anderen populären Indizes herangezogen. Vom S&P 500 wird als „TR“-Variante auf ähnliche Weise wie beim Dax ein Performanceindex berechnet, der allerdings normalerweise wenig beachtet wird. Allerdings bietet er im Gegensatz zu den anderen internationalen Indizes damit eine dem Dax vergleichbare Berechnungsbasis.
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Hier zeigt sich zunächst, dass der S&P 500 TR schon seit längerer Zeit auf Rekordkurs ist und sich auch anscheinend gleichmäßiger nach oben bewegt als der Dax. Allerdings ist natürlich zu beachten, dass die Währungsbasis für den US-Index der US-Dollar ist. Insofern muss man für einen fairen Vergleich den S&P 500 TR auf DM beziehungsweise Euro umrechnen. Dies wurde in dieser Analyse für den Zeitraum seit 1989 vorgenommen.
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Der langfristige Vergleich von Dax und S&P 500 fällt für den deutschen Index sehr ernüchternd aus. Seit Anfang 1989 konnte der Dax zwar um 529 Prozent zulegen, der S&P 500 TR in Euro aber um 854 Prozent. Dabei war der Dax auch kurz- und mittelfristig meistens dem US-amerikanischen Index unterlegen.
