„Der Dax kann in diesem Jahr noch 8.500 Punkte erreichen“

Die Korrekturphase an den Aktienmärkten ist daher mehr als die übliche "Sell in May"-Bewegung. Aber ebenso erwarte ich nicht, dass die Hausse damit schon zu Ende ist. Nach einer Pause werden die Aktienkurse wieder steigen. Fünf Argumente dafür:

Erstens befindet sich die Welt nach der großen Finanz- und Eurokrise in einer Reparaturphase. Es werden Korrekturen durchgeführt, die die Volkswirtschaften eines Tages besser machen werden. In Europa werden Defizite abgebaut und die Wettbewerbsfähigkeit gestärkt. Japan versucht die Phase der Deflation zu beenden. In den USA werden öffentliche Defizite reduziert. Der Bonus aus diesen Reparaturarbeiten wird sich am Ende in höheren Unternehmensgewinnen zeigen. Er wird in Europa und Japan am größten ausfallen, da dort die Fehlentwicklungen am größten waren. Das haben die Märkte noch nicht voll eingepreist.

Zweitens: Die Weltwirtschaft wächst weiter. In China hat das Expansionstempo zwar abgenommen. Die reale Wirtschaftsleistung wird aber weiter um 7 Prozent bis 7,5 Prozent zunehmen.

Drittens ist die Hausse an den Aktienmärkten bisher weit hinter früheren derartigen Aufschwüngen zurückgeblieben. In den letzten vier Jahren sind die Kurse um 80 Prozent gestiegen. In der Zeit von 2003 bis 2007 betrug die Steigerung über 100 Prozent, in der New Economy um die Jahrtausendwende sogar noch mehr.

Viertens werden die günstigen monetären Bedingungen unabhängig von allen Diskussionen, die jetzt geführt werden, noch eine Weile anhalten. Das begünstigt Aktien gegenüber Renten.