Hellhörig werden die Manager immer dann, wenn Anleihekurse guter Schuldner aus Gründen sinken, die mit ihnen nicht direkt zu tun haben. „Vor 2016 haben wir bei vielen guten Unternehmen niedrige Kurse vorgefunden und zugegriffen. Der Gewinn einer Anlage liegt immer auch im günstigen Einkauf“, sagt Göppel. Man kann den Fonds als angenehm altmodisch bezeichnen: Die Hand ist ruhig, Derivate kommen nicht infrage, die Duration liegt bei entspannten 3,1 Jahren, keine Position macht mehr als 2 Prozent aus.

Mit einer durchschnittlichen Rendite des Portfolios von 2,8 Prozent liegt auch der Goyer-&-Göppel-Fonds deutlich über dem, was der Markt scheinbar nur hergibt. Doch ein Fonds übertrifft das locker. Der Deutsche Mittelstandsanleihen Fonds (LU0974225590) bringt es auf saftige 7,6 Prozent. Verantwortlich sind das auf Mittelstandsanleihen spezialisierte Analysehaus KFM Deutsche Mittelstand und die Heemann Vermögensverwaltung aus Gronau.

Wie speziell der Fonds ist, sieht man schon daran, dass der Großteil der Anleihen gar kein Rating hat. Sicherlich hat sich der Markt für Mittelstandsanlei-hen nach den spektakulären Pleiten des Holzkrümel-Herstellers German Pellets und der Fluglinie Air Berlin wieder ein wenig beruhigt. Und mit 66 Positionen im Kern- und 12 im Liquiditätsportfolio ist das alles auch eine gut verteilte Angelegenheit. Trotzdem gehört der Fonds zu jenen, denen eine Wirtschaftskrise zu schaffen machen dürfte.

Aber ob die wirklich kommt, darin gehen die Meinungen meilenweit auseinander. Ein Stichwort, das so gut wie in jedem Ausblick fällt, ist der Handelskrieg zwischen den USA und China. Sollte der sich mal entspannen, gilt das als Signal für ein Ende der Wirtschaftsflaute. Das würde Unternehmen finanziell besser dastehen lassen, die Renditeaufschläge würden sinken.

Im Gegenzug könnte die Investitionslust – übrigens auch von Staaten – wieder zunehmen, was die Kreditnachfrage und damit auch die Inflation steigen lassen könnte. Das würde die Renditen von Staatsanleihen mit längeren Laufzeiten steigen lassen, selbst wenn die Zentralbanken beim Leitzins weiter stillhalten. Für möglich hält diese Variante Portfoliomanager Marcio da Costa vom Anleihehaus Bantleon. „In den nächsten Monaten ist mit einer steileren Zinskurve und damit stärker steigenden Zinsen bei Anleihen mit langer Laufzeit zu rechnen“, warnt er.