38 Fonds im Crashtest Die besten Fonds für US-Nebenwerte

Diese Bottom-up-Suche führt sie derzeit vor allem in den Gesundheitssektor. Dort ist über die Hälfte des Portfolios investiert – etwa in Natera, Cyroport, Bio-Techne oder Care-Dx, die allesamt zu den größten Positionen des Alger Small Cap Focus gehören. Gut ein weiteres Viertel steckt in Informationstechnologie. Die Unternehmen aus den genannten Branchen befinden sich meist in einem frühen Stadium ihres Lebenszyklus. Beim Einstieg haben sie operative Erträge von weniger als 500 Millionen Dollar. Das ist Zhangs Definition von Small Cap, der Börsenwert spielt hierbei keine Rolle. Der gewichtete Durchschnitt liegt im Portfolio bei rund 8 Milliarden Dollar. Insgesamt hält Zhang nur bis zu 50 Titel.

Eytan Shapiro von JP Morgan stellt sein ebenfalls wachstumsorientiertes Portfolio breiter auf. 80 bis 130 Titel enthält der bereits 1984 aufgelegte JPM US Small Cap Growth. Shapiro ist seit 18 Jahren für den Fonds verantwortlich, seit sieben Jahren hat er Timothy Parton als Co-Fondsmanager an seiner Seite. Auch in diesem Fonds dominieren Gesundheits- und Technologietitel, mit 29 und 21 Prozent per Ende Juni allerdings nicht so stark wie beim Alger-Fonds. Zu den Top-Positionen zählen beispielsweise auch alteingesessene Industriebetriebe wie Saia, Itron oder MKS Instruments.

Die Corona-Krise hat dem Absatz nicht geschadet. Im Gegenteil: Seit März 2020 ist das Volumen des Fonds von umgerechnet 375 Millionen auf mehr als 1,1 Milliarden Euro geklettert. Weshalb JP Morgan Asset Management ihn Ende März 2021 mit einem Soft Close belegt hat – Gelder von Neukunden werden nicht mehr angenommen.

Auf dem zweiten Platz liegt der BL American Small & Mid Caps der Banque de Luxembourg Investments. Henrik Blohm managt den Fonds von Luxemburg aus, seit er im November 2015 aufgelegt wurde, damals unter dem Namen BL American Smaller Companies. Im Februar dieses Jahres wurde er umbenannt, ohne dabei die Strategie zu ändern. „Der ursprüngliche Name ließ einige Investoren glauben, es handele sich um einen reinen Small-Cap-Fonds. Genau das Gegenteil ist der Fall, der Fonds tendiert stark zu Mid Caps“, sagt Blohm. Mid Caps sind für ihn derzeit Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von bis zu 30 Milliarden Dollar.

Für Blohm spielen wachstumsstarke Unternehmen ebenfalls eine Rolle, er kauft aber nur dann, wenn der jeweilige Kurs unter dem fairen Wert liegt. Daneben setzt er auf Geschäftsmodelle mit stabilen Erträgen sowie auf etablierte Value-Titel, die mit deutlichem Abschlag gehandelt werden. „Wir mögen generell Unternehmen, die ihre Zukunft selbst in der Hand haben und nicht von externen Faktoren wie Ölpreis oder Zinsen abhängig sind, dazu Unternehmen, die sich einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil aufgebaut haben“, erläutert Blohm. Als Beispiel nennt er Verisk, ein auf die Versicherungsbranche spezialisiertes Analyse-Unternehmen: „Verisk hat einen Marktanteil von 90 Prozent, bietet ein attraktives Wirtschaftsmodell mit hohen Margen und hat eine starke Preissetzungsmacht.“

Interessante Kaufkandidaten findet Blohm größtenteils im Technologie-, Industrie- und Gesundheitssektor sowie im zyklischen und nicht-zyklischen Konsumbereich. Vor allem der Anteil des Industriesektors ist im vergangenen Jahr aufgrund der günstigen relativen Bewertungen gewachsen. Verglichen mit den großen Standardwerten sieht er Nebenwerte in einer guten Position: „In der Vergangenheit haben Small- und Mid-Cap-Unternehmen am besten in den frühen Zyklusjahren aus einer Rezession heraus abgeschnitten. Dies ist bis heute nicht anders.“