LinkedIn DAS INVESTMENT
Suche
in AnalysenLesedauer: 3 Minuten

Abschwung voraus Die US-Zinskurve ist eine ernste Sache

Seite 2 / 2

Bei genauerem Hinsehen ist der kritische Konjunkturausblick, den die Zinskurve zeichnet, aber durchaus ernst zu nehmen. So dürfte von der Steuerreform – wenn überhaupt – lediglich ein geringer Schub für die US-Wirtschaft ausgehen. Der große Block der Einkommensteuersenkung (auf die knapp drei Viertel der Steuererleichterungen entfällt) kommt nämlich primär den Besserverdienenden zu Gute, die aber erfahrungsgemäß den größten Teil des Geldsegens sparen werden.

Gleichzeitig ist von anderer Seite deutlicher Gegenwind aufgezogen. Die Leitzinsanhebungen durch die US-Notenbank haben zu einer markanten Verschlechterung der Finanzierungskonditionen geführt. Das zeigt sich in der Verfünffachung der Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen seit Sommer 2016. Bei fünfjährigen US-Staatsanleihen ist es immerhin noch eine Verdreifachung und bei zehnjährigen eine Verdopplung. Unser weit vorauslaufender Bantleon US-Financing Conditions Indicator kündigt die davon ausgehenden Belastungen – die vor allem die Investitionsdynamik der Unternehmen bremsen werden – bereits seit geraumer Zeit an. In den aktuell rückläufigen Baugenehmigungen und Wohnungsverkäufen sind die Bremswirkungen sogar schon jetzt klar zu erkennen. Skepsis ist also durchaus angebracht.

Die US-Wirtschaft dürfte 2019 deutlich an Schwung verlieren

Wir sehen daher in der Verflachung der Zinskurve keine unerwartete Entwicklung, sondern vielmehr eine Bestätigung unseres bereits seit Längerem zurückhaltenden Konjunkturausblicks für die USA. Ob es zu einer Rezession kommt, lässt sich noch nicht sagen. Klar ist aber, dass die Wachstumsdynamik im kommenden Jahr deutlicher nachlassen wird, als es sich die meisten Marktbeobachter bislang vorstellen können. Nach einem ordentlichen Plus des Bruttoinlandsprodukts im laufenden Jahr von knapp 3,0 Prozent rechnen wir für 2019 nur noch mit gut 2,0 Prozent – Tendenz weiter fallend.

Wie hat Ihnen der Artikel gefallen?

Danke für Ihre Bewertung
Leser bewerteten diesen Artikel durchschnittlich mit 0 Sternen
Tipps der Redaktion