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Investmentchef Victor Zhang Diese Gefahren lauern bei Big-Tech-Aktien

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Eine Trendumkehr kann scharf und plötzlich erfolgen. Eine diversifizierte Mischung aus klein-, mittel- und großkapitalisierten Aktien („Size“) verringert dann das Risiko. Eine Mischung aus Growth und Value kann sich ebenfalls positiv auf die Performance auswirken, da sich die lange Periode einer überdurchschnittlichen Performance von Growth-Titeln in der Zukunft umkehren könnte. Als Value-Investoren glauben wir, dass ein Übergewicht einer Handvoll großer Technologieunternehmen ein Abwärtsrisiko darstellt und die historisch hohe Konzentration am Aktienmarkt für aktives Risikomanagement spricht.

Gleichzeitig wäre es aber falsch, im Zuge einer möglichen Rotation von Growth zu Value zu über­sehen, dass es auch in anderen Sektoren als der Technologie Unternehmen gibt, die ihre Einnahmen und Gewinne schneller steigern als der Durchschnitt ihrer Branche oder des Marktes insgesamt. Häufig hat ein traditionelles Wachstumsunternehmen ein innovatives Produkt oder eine Dienst­leistung entwickelt, mit denen Marktanteile gewonnen, neue Märkte erschlossen oder sogar völlig neue Geschäftsmodelle definiert werden.

So besteht die größte Herausforderung darin, zu erkennen, wie lange das Wachstum des Cashflows anhält und ob es gegen Veränderungen des Geschäfts verteidigt werden kann. Mehrere Investitions­themen im Gesundheitswesen und in der Technologie haben das Potenzial, ihr Geschäft zu trans­formieren – etwa Cloud Computing, 5G-Netzwerke in der Telekommunikation, Krebsbehandlung und neue Tools in der Arzneimittelforschung.

Unabhängig von solchen Portfolio-Überlegungen sehen wir, dass die makro-ökonomischen Daten zu Beschäftigung, Fertigung und Einzelhandelsumsätzen nach wie vor positiv sind, sich das Tempo aber verlangsamt. Unseres Erachtens besteht weiterhin erheblicher Gegenwind. Wir sind besorgt, dass die nachlassende fiskalische Unterstützung, ein potenzieller Anstieg der Zahl der Coronavirus-Fälle und politische Unsicherheit den Aufschwung verzögern könnten. Das Wachstum wird möglicherweise erst Ende 2021 wieder das Niveau von vor dem Virus erreichen.


Über den Autor:
Victor Zhang ist Investmentchef bei der US-Fondsgesellschaft American Century Investments.

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