Ausblick von HSBC AM Ein ordentliches, wenn auch kein außerordentliches Aktienjahr

Asiatische Bonds, Private Markets und Vorsicht bei inflationsgebundenen Anleihen

In den Anleihenmärkten gibt es weiterhin wenig attraktive Möglichkeiten. Zu den Ausnahmen zählen asiatische Unternehmensanleihen, die außergewöhnlich hohe Risikoprämien bieten. Sorgen macht zurzeit der dominante Immobiliensektor in China. Allerdings können gerade Probleme und Zahlungsausfälle bei High-Yield-Bonds im Nachgang für Verbesserungen in dem entsprechenden Bereich führen. Lokalwährungsanleihen in den Emerging Markets sind ebenfalls ein interessanter Markt mit enormen Chancen. Ein selektives Vorgehen und die Beurteilung der einzelnen Märkte sind jedoch derzeit sehr wichtig, wie das Negativbeispiel Türkei zeigt.

Unter den alternativen Anlagen sind sämtliche Private Markets einen Blick wert. Es gibt hier nach wie vor gute Einstiegspreise und hohe Illiquiditätsprämien, die in Zeiten von Nullzinsen besonders attraktiv sind. Hier dürften Investorengelder 2022 weiter hinströmen.

Von allem, was scheinbar einen Inflationsschutz bietet, sollte man hingegen die Finger lassen. Inflationsgebundene Anleihen bieten zwar einen perfekten Schutz, sind aber viel zu teuer und haben eine negative Realrendite. Gold gilt ebenfalls als Inflationsschutz, der aber nicht immer funktioniert. 2021 beispielsweise liegt der Goldpreis im Minus, trotz gestiegener Inflation.

Anlagefokus Asien: Singapur und Hongkong statt China

Asiens Aktienmärkte, speziell China, standen 2021 etwas im Schatten. China hatte sich wirtschaftlich relativ schnell von der Pandemie erholt und geldpolitisch bereits etwas gebremst. Das kostete Wachstum. Nun werden die Regler wieder hochgedreht. Jüngst hat China die Mindestreservesätze leicht gesenkt und die Kreditvergabe erleichtert. Es dürfte allerdings etwas dauern, bis diese Maßnahmen Wirkung zeigen. Hinzu kommt die staatliche Regulierung, die sich fortsetzen wird. Starke Kapitalzuflüsse sind vorerst nicht zu erwarten. Mittel- und langfristig bleibt China ein sehr gutes Anlagethema. Aber für eine taktische Aufstockung von chinesischen Aktien scheint es derzeit noch etwas früh.

In Asien gibt es für Aktienanleger derzeit bessere Chancen als in Hongkong und Singapur. Hongkong hat eine hohe zyklische Komponente. Singapur zeichnet sich durch einen hohen Anteil an Finanztiteln und hohen Dividenden aus. Etwas vorsichtiger sind wir derzeit bei Südkorea und Taiwan, die wir langfristig aber wie China für aussichtsreich halten. Sie hängen stark am Wachstum, die Aktien sind hoch bewertet und können bei steigenden Zinsen unter Druck kommen.