Gern auch ein konkretes Unternehmen, bitte.
Ruddeck: Aufgrund von Überkapazitäten im kanadischen Reisemarkt stand der Reiseveranstalter Transat A.T. unter Druck. Der Markt hatte aber übertrieben, und man konnte die Aktie für weniger als den Netto-Cash-Bestand auf der Bilanz kaufen. Später kam es dann zu einem Übernahmeangebot mit 250 Prozent Aufschlag zu unserem Kaufkurs.
Frustriert es Sie nicht manchmal, dass trotzdem die höchsten Renditen seit Jahren mit Wachstumsunternehmen zu erzielen waren?
Ruddeck: Nein, aber ich wundere mich. Bei manchen Unternehmen frage ich mich wirklich, wer die eigentlich noch kauft. Ich bin nun mal ein Zahlenmensch, da kann ich nicht jeden Kursanstieg nachvollziehen. Aber zuletzt habe ich mich auch gefreut, dass Value wieder zurückgekommen ist.
Mussten Sie Ihren Ansatz in letzter Zeit verändern?
Ruddeck: Im Prinzip nicht....
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Gern auch ein konkretes Unternehmen, bitte.
Ruddeck: Aufgrund von Überkapazitäten im kanadischen Reisemarkt stand der Reiseveranstalter Transat A.T. unter Druck. Der Markt hatte aber übertrieben, und man konnte die Aktie für weniger als den Netto-Cash-Bestand auf der Bilanz kaufen. Später kam es dann zu einem Übernahmeangebot mit 250 Prozent Aufschlag zu unserem Kaufkurs.
Frustriert es Sie nicht manchmal, dass trotzdem die höchsten Renditen seit Jahren mit Wachstumsunternehmen zu erzielen waren?
Ruddeck: Nein, aber ich wundere mich. Bei manchen Unternehmen frage ich mich wirklich, wer die eigentlich noch kauft. Ich bin nun mal ein Zahlenmensch, da kann ich nicht jeden Kursanstieg nachvollziehen. Aber zuletzt habe ich mich auch gefreut, dass Value wieder zurückgekommen ist.
Mussten Sie Ihren Ansatz in letzter Zeit verändern?
Ruddeck: Im Prinzip nicht. Aber es sind neue Branchen hinzugekommen, zum Beispiel Biotechnologie.
Jetzt verblüffen Sie mich. Was wollen Sie da in den Bilanzen finden?
Ruddeck: Einige Unternehmen sind wirklich gut aufgestellt. Sie schreiben zwar jahrelang keine Gewinne, haben aber über ausgegebene Aktien Cash eingesammelt, das in der Bilanz liegt. Wenn dann mal eine Studie fehlschlägt, kann es sein, dass der Aktienkurs sogar unter den Cash-Bestand fällt. Das allein sichert alles schon gut ab. Ich kann damit die Aktie für weniger als den Cash-Bestand kaufen, plus eine Option auf alles, was noch kommen kann und der Markt einfach nur übersehen hat. Das ist eine sehr interessante Angelegenheit, finde ich. Beispielsweise bei dem Portfoliowert Immune Design Corporation hat das zu einer Übernahmeprämie von 300 Prozent geführt.